| 来源： |
招商证券 |
发布时间： |
2010年07月31日 11:56 |
作者： |
贾祖国 |
| |
□招商证券 贾祖国
国贸3期A将在8月份开业，公司可租面积扩大1倍以上。预计在新的利润增长点推动下，公司2011年和2012年收入有望大踏步前进，维持其“强烈推荐-A”投资评级。
长久以来，公司坚持国贸核心地段商业物业不动摇。我们认为北京住宅价格还有相当的空间，而随着高端第三产业在北京城区的聚集，未来北京写字楼价格将是住宅的两倍，这个时间可能不超过10年。中期看，2011年底，北京主城区写字楼租金将快速上扬，因为一方面，北京主城区写字楼供应在2010年之后将不断减少；另一方面，需求将逐步快速累加。
我们认为，中国国贸业绩的增长，一是内涵型增长，主要依靠出租率和租金提升；二是外延性增长，主要是可出租面积的增加。三期A开业后要开始折旧，且利息不再资本化，加之于新增的开办费用将拉低2010年的业绩。随着三期A的出租率的上升，2011年和2012年收入受到出租率上升和租金上涨双重刺激而大踏步前进，2012年之后将主要依赖于租金的上涨。
预计公司2010-2012年归属于净利润分别为1.76亿元、5.83亿元和7.95亿元，相应的EPS分别为0.17元、0.58元和0.79元，按明年25倍PE估值，公司的目标价为14.5元。我们认为这一估值水平明显偏低，按这一估值水平，投资者的分红收益率堪比银行存款利率，而且还可享受资产升值收益。
（原载于中国证券报）
|
| |
|
| |
[作者声明：在本人所知情的范围内，本机构、本人以及财产上的利害关系人与所评价的证券没有任何利害关系。本文观点仅供投资者参考，并不构成投资建议。投资者据此操作，风险自担。] |
| |
|
| |
|
| |
|
| |
全景网刊登此文目的在于传播更多信息，与本网站立场无关并谢绝转载！全景网不保证其内容的准确性、可靠性和有 效性，本版文章的原创性以及文中陈述文字和内容并未经过本站证实，对本文以及其中全部或者部分内容 、文字的真实性、完整性、及时性，数据及图表的准确性本站不作任何保证或承诺，请读者仅作参考，不作为任何买与卖的建议，并请自行核实相关内容。据此操作，风险自担 |
| |
|
| |
|
| |
|
|
|
|
|
