| 来源： |
今日投资 |
发布时间： |
2010年03月15日 13:01 |
作者： |
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时代新材（600458）主要从事高分子材料减振降噪弹性元件、高分子复合改性材料和特种涂料及新型绝缘材料的研制、生产与销售。其中，高分子减振降噪弹性元件收入占主营收入的60.78%，电磁线占20.03%。公司是国内生产新型轨道减震器的唯一一家上市公司，是与高铁建设密切相关的CA砂浆和高铁道岔硫化铁垫板的国内唯一供应商。今日投资《在线分析师》显示：公司2008-2010年综合每股盈利预测值分别为0.47、0.75和1.04元，对应动态市盈率为49、31和22倍；当前共有5位分析师跟踪，3位分析师建议"强力买入"，2位分析师建议"买入"，综合评级系数1.40。
铁路减振材料行业龙头。公司主要从事减振降噪弹性元件、高分子复合材料、电磁线和特种涂料及新型绝缘材料四大系列产品的研制开发、生产、销售和服务，产品广泛应用于铁路、城市轨道交通、汽车、工程机械、工业装备、军事、化工等行业。其中，减振弹性元件是公司收入和利润的主要来源。近十年来快速发展，收入年均增速高达40％。
减振弹性元件受益高铁投资。公司减振弹性元件中线路减振和铁路车辆减振弹性元件占比达到70 %，政府加大高铁投资将拉动公司减振弹性元件的需求。同时，考虑到铁路以外减振弹性元件业务和海外出口业务的开拓，预计公司减振弹性元件未来三年年均收入增长率将达到30％。
其他业务向高铁和风电产业链延伸，将成为公司新的利润增长点。给风电和铁路机车配套是公司高分子复合材料和电磁线未来的发展方向，用于高铁建设的CA砂浆及专用沥青乳液也是公司特种涂料及新型绝缘材料的发展亮点。
海通证券表示，公司是我国机械行业未来3-5年少有的可望保持高增长的公司，是不可多得的未来年度业绩增长确定性强的公司。公司下游行业需求极其旺盛，国内轨道（含铁路和城轨）配件需求在2011-2012年开始出现高潮，国内铁路车辆配件需求在2012-2015年左右开始出现高潮，海外市场容量目前较为稳定，但发达国家已意识到高速铁路是最低碳的交通运输方式，预计2013年及以后海外需求将出现明显增长。由于下游铁路行业在未来3-5年需求爆发为大势所趋，经济即使短暂波动也难以撼动该趋势，且公司毛利率较高，原材料价格波动对盈利能力影响小。未来几年的高速增长确定性强。
分析师称，除2008年下半年股市暴跌情况外，历史上时代新材动态估值基本上运行在30-35倍市盈率之间。未来2-3年公司的利润增长率又将创下历史新高，可以给予时代新材一定的溢价，维持"买入"评级。
风险因素：高铁建设进度低于预期、原材料价格波动和人民币升值。
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