| 来源： |
东海证券研究所 |
发布时间： |
2010年08月02日 15:27 |
作者： |
陈柏儒 |
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公司主要从事减振降噪产品、高分子复合材料和特种涂料及新型绝缘材料三大系列产品的研制开发、生产、销售和服务，产品广泛应用于铁路、城市轨道交通、汽车、工程机械、工业装备、军事、化工等行业。受益于我国铁路建设高潮期的到来，公司部分产品在铁路线路和铁路机车上的技术优势及垄断优势，使得公司近年来利润大幅增长。
2010年上半年，公司实现营业收入12.75亿元，同比增长69.76％；营业利润1.15亿元，同比增长104.9％；归属于上市公司股东净利润9.820.58万元，同比增长101.25％。基本每股收益0.47元，同比增长95.83％；净资产收益率13.99%，比上年同期增长3.49个百分点。
公司在铁路线路方面有两大拳头产品：桥梁橡胶支座和高铁道岔弹性铁垫板。众所周知，现阶段我国高铁线路建设主要以桥梁连接为主，公司产品——桥梁橡胶支座则是重要组成部分，公司所占市场份额大致在两成以上。高铁岔道主要用于时速在200公里以上的高铁车站，高铁道岔弹性铁垫板是高铁岔道的重要组成部分，占岔道造价的20％以上，该项产品公司极具垄断优势。到2020年，预计我国高铁里程将超过1.6万公里，公司在未来将不愁订单问题。
在铁路机车方面，公司生产的弹性元件主要应用在机车车辆和客运专线上，在机车、客车、货车市场上的占有率分别是78%、50%、10%。预计未来三年弹性元件业务可保持30％以上增速。报告期内，公司非公开增发募集资金8亿元，其中拟投资约3亿元，用于高分子减振降噪弹性元件产品扩大产能。铁道部要求，到2012年全国投入运营的和谐号动车组要到达9,600量，从目前存量来看，未来还有5,500辆以上的需求，公司将持续从中受益。
预计公司10、11、12年能够实现基本每股收益0.86、1.35、1.93元/股，按照7月30日的收盘价33.16元计算，目前公司股价市盈率为38.56X、24.56X、17.18X。我们给予公司“增持”评级。
（具体内容请见附件）
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