| 来源： |
今日投资 |
发布时间： |
2010年02月22日 11:30 |
作者： |
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恒生电子（600570）目前占据基金行业核心软件80%以上市场份额，占据证券行业核心软件50%左右市场份额，拥有大量的稳定优质客户资源、形成了丰富的金融行业软件开发经验，奠定了行业优势地位。今日投资《在线分析师》显示：公司2009-2011年综合每股盈利预测分别为0.45元、0.58元和0.71元，对应的动态市盈率为48、38和31倍；当前共有8位分析师跟踪，1位给予“强力买入”评级，7位给予“买入”评级，综合评级系数1.88。
公司于1月29日公告，公司将以5903万元，收购收购上海聚源数据服务有限公司99.975%股权。此次收购，将有助于恒生产品线的延伸与丰富，全方位服务于客户。恒生目前是国内覆盖客户范围最广的金融IT服务商。客户涉及券商、银行、基金、保险、期货、信托、其他机构投资者、个人投资者。其目前产品核心主要涉及“交易与流程”，包括证券交易系统和基金投资管理系统等，但尚缺乏内容方面的产品。此次收购，将有助于公司为客户提供全面、及时、准确的金融资讯，帮助客户进行交易决策，满足客户多层次业务需求，同时实现了公司自身的业务互补。从中长期看，本次收购将有助于提升公司的市场影响力和竞争力，提升公司的盈利能力。由于聚源经营策略上的失误，其在近年的业绩差强人意，并拉开了与同行的差距。此次收购完成后，依靠恒生已有的市场拓展能力，并经过产品设计方面的改进，其经营状况将不断得到改善，有望成为恒生的核心产品线之一。
未来增长最大的一块就是指数期货。衍生品的推出各种系统要求有重大的提升，比如对交易速度就会有很高的要求。目前公司期货业务进展良好，总体市场份额达到30%，而14家全面结算会员中有8家，高端客户中优势很明显，未来公司期望获得50%的市场占有率。此外营销系统的建设是这个周期建设中的一个重点领域，现在进入了一个网络营销的时代，无论对基金还是券商营销都很重要。营销分前中后台，第一波是渠道的建设，首先客户要达到你，目前已经基本建设完成。第二是营销平台的建设，最后是BI的需求。公司没有明确说明指数期货的市场规模，可以肯定的是这至少是一个几千万级别的大生意。指数期货的推出，可能会让公司业绩出现06、07年一样的爆发式增长。
证券行业需求旺盛，发展空间仍然较大：2009年，公司来自证券行业的订单较为充沛，同比增长能够达到20％以上，也为公司全年业绩高增长提供很好的基础。证券客户目前对于IT需求的重点仍然在交易类产品以及CRM产品，但是随着近几年监管部门对于券商风控能力要求的提升，预计未来合规类产品需求将进入爆发期。随着国内股指期货、融资融券业务的实质性推进，未来公司在各条业务线中都将内含股指期货相关产品，对于这一部分需求的持续增长保持乐观估计。
东方证券认为，考虑到公司行业强势地位，以及股指期货一旦推出，对公司各项业务有重大促进的判断，提升对公司公司主营业务2009、2010年每股收益分别为0.47、0.65元的盈利预测，维持“增持”的投资评级。
风险因素：受到资本市场影响，证券与基金行业信息化投入大幅减少。
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