| 来源： |
天相投顾 |
发布时间： |
2010年02月12日 08:59 |
作者： |
刘义 |
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天相投资 刘义
事件：栖霞建设11日发布2009年年报称：其全年营业收入22.0亿元，同比（比上一年）增长38.4%；归属母公司净利润2.2亿元，同比增长18.8%；每股收益为0.21元；拟每10股派发现金红利1.5元（含税）。
点评：栖霞建设2009年业绩基本符合预期。这份业绩报告主要有以下几点值得重点关注：
1.全年实现合同销售金额44亿元，同比大幅增长271%，已经超过2007年的销售水平。
2.以10000元/平方米的结算均价大致估算，栖霞建设2009年结算面积21.5万平方米左右，同比增长25%左右。
3.栖霞建设2009年房地产开发业务毛利率为36.9%，同比下滑3个百分点。
此外，栖霞建设大幅上调了2010年开工计划，预计2010年开工83.5万平方米，同比增长225%。但栖霞建设的竣工计划有所调低，预计2010年竣工32.1万平方米，同比下降22%。我们预计，栖霞建设2010-2011年的结算面积分别为33万平方米和36万平方米，相较于2009年的结算规模而言，复合增长率在28%左右。
值得关注的是，2009年底栖霞建设预收款项达20.6亿元，已覆盖我们此前预计的2010年结算收入的58%。
综上所述，我们认为，2010年业绩确定性较强。
我们预计栖霞建设2010、2011年的EPS（每股收益）分别为0.37元和0.45元，对应的动态市盈率分别约为16倍和13倍，具备一定的估值优势；同时考虑到苏南地区核心城市房地产市场的长期潜力，我们维持栖霞建设“增持”评级。(原载于东方早报)
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