| 来源： |
湘财证券 |
发布时间： |
2010年01月05日 07:32 |
作者： |
刘正 |
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事件：近日我们对中海集运进行了调研。
点评：中海集运目前业务收入的六成以上来自欧洲航线和美国航线，而受到金融危机的影响，欧美经济需求下降导致2009年全球贸易表现疲软，运价和运量的大幅度下滑对该公司业绩造成巨大冲击。2009年上半年，中海集运太平洋航线和欧洲地中海航线运量比上年同期分别下降17%和21%，收入更是分别下降45%和71%。
但受益于全球经济形势的好转以及班轮公司采取的削减运力措施，集运行业形势从2009年下半年起有一定程度的好转，尤其是欧洲和地中海航线，以及澳新航线（目前中海集运的国际航线中，澳新航线已开始盈利）。
此外，我们得知中海集运正在实施涨价措施，继2009年7月、2009年8月涨价后，其计划于2010年1月份对美国航线进行两次提价，分别涨300美元/TEU和400美元/TEU。之后，中海集运拟于3月份与大客户如沃尔玛等展开运价谈判，预计运价上调将是大概率事件。
不过，运力方面，2010年中海集运的运力仍将处于零增长。眼下，中海集运正在建造8艘14000TEU集装箱运输船和8艘4700TEU集装箱运输船，但接船时间均在2010年之后。其中，8艘4700TEU船用于替代即将到期的租入运力，另8艘大船用于开辟欧洲航线。
综上，我们判断，全球贸易形势的改善和各主要航线运价的提升，将对中海集运业绩构成重要支撑；预计2009-2011年中海集运EPS（每股收益）分别为-0.48元、0.12元和0.24元，业绩效益将逐年好转。
湘财证券 刘正 (原载于东方早报)
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