| 来源： |
国泰君安研究所 |
发布时间： |
2009年11月23日 15:39 |
作者： |
孙利萍;林园远 |
| 公司评级： |
|
评级变动： |
|
撰写时间： |
|
| |
评论：
一、受制运力增速过快，集运行业复苏尚待时日??需求回升遭遇运力打压，行业形势依旧严峻：IMF预计2010年全球经济增长3.1%，故明年集运需求增长6—7%的概率较大。然而需求的回升遭遇运力打压，Drewry预测2010年的集运运力增速为8%（考虑了集装箱航运业的延期交付、撤单及拆减），再加上10%的闲置运力，2010年集运行业形势依旧严峻。
——2010年集运行业供过于求几成定局，受此影响，行业继续亏损的概率较大。但如欧美复苏进程超预期，抑或者欧美消费者漫长苦闷后爆发式消费，则集运行业可能存在超预期可能。
二、复苏尚待时日，但最坏的时刻已过，行业尚存交易性机会??补库存效应，导致旺季长于往年：年初，在经济危机的恐慌下，欧美厂商下单拖沓，库存亏缺，以至于今年11月的集运装载率异常坚挺。按目前的订单看，美东航线的货量已有松动，但美西、欧洲航线的货量基本可持续到12月初。
今年旺季长于往年，但淡季来时货量下行依旧不可避免。集运货量已随经济回暖而逐步回升，重现恐慌性货量亏缺概率较低，因此在需求及今年低基数的基础上，预计明年一二季度的货量同比回升概率大。
提价基于成本压力，而非需求：一季度低廉的运价使集运行业大幅亏损，为保运价，船东们主动闲置10%的运力，并在旺季货量的支撑下，成功提价。但目前美线依旧微亏，欧线也仅部分航线微利，为了减轻淡季货量低迷的冲击，船东们仍有计划于12月继续提价。
12月船公司计划提价只是出于成本压力，并无需求支撑。为保运价，船公司抱团作战，且在某些航线运价已回到盈亏平衡点的情况下依然严守闲置运力，这说明船东们依旧看淡行业，同时也意味着旺季过去后，集运运价不太出现年初的跳水。
今年低基数或成就集运行业交易性机会：尽管2010年集运行业继续低迷的可能性较大，但鉴于今年的低基数，明年一二季度集运需求同比将有好转；此外，船东们保价意愿明确，运力控制强势，因此明年整体运价好于今年的概率较大。
明年一二季度货量、运价同比回升概率大，这是集装箱航运业交易性机会所在。
（具体内容请见附件）
|
| |
|
| |
|
| |
全景网刊登此文目的在于传播更多信息，与本网站立场无关并谢绝转载！全景网不保证其内容的准确性、可靠性和有效性，本版文章的原创性以及文中陈述文字和内容并未经过本站证实，对本文以及其中全部或者部分内容、文字的真实性、完整性、及时性，数据及图表的准确性本站不作任何保证或承诺，请读者仅作参考，不作为任何买与卖的建议，并请自行核实相关内容。据此操作，风险自担。 |
| |
|
| |
|
| |
|
|
|
|
|
