| 来源： |
金证顾问 |
发布时间： |
2010年01月04日 17:18 |
作者： |
张超 |
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近几年公司通过资产置换，置出盈利能力较弱的公交运输旅游资产，置换入汽车销售和公交车身广告资产。从近期报表披露的情况看，现有的两项业务均处在平稳增长之中。公司经营的车身广告和候车厅广告合约代理权将在今年年底到期，而这两个合约的稀缺价值正是市场看好公司的原因之一。相信届时公司重新选择战略合作方，可能促使该项业务进一步提高利润空间。
广告行业逐步复苏使得广告收入存在超预期可能。对于一个城市的公交广告价值，垄断能够避免价格战，双层车的增加能够在短期内增加收入，但是这两者都不是价值的核心驱动因素，核心在于公交广告的需求和市场容量，因为在需求不足的时候，垄断的效应大大弱化；同时，双层车数量的增加带来的结果是上刊率的下降。广告行业目前已经显示出了一定的复苏势头，我们预计真正的复苏最早可能发生在2010年2-3季度，行业的复苏完全可能是北巴传媒的广告收入大幅增长从而超出市场预期。
二级市场，该股击穿半年线后开始重新走强，目前走出双底形态，各条均线也已开始收敛向上发散。从三季度股东变化情况来看，该股吸引了华夏系的几只基金新进和增持，表明机构投资者对该股中长线看好。鉴于公司通过资产置换使得基本面得到有效改善，因此进一步凸显了其投资价值，可中线关注，逢低参与。
金证顾问张超
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