| 来源： |
东方证券 |
发布时间： |
2009年12月18日 08:06 |
作者： |
郭洋 |
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事件：近日我们调研了宏图三胞在江苏苏州和常熟的数个门店。
点评：调研结果显示，从今年9月份开始的家电以旧换新活动对宏图高科的销量和毛利率的提升都起到了良好的作用。宏图高科苏州市区两个店下半年销售同比（比上年同期）增速在20%以上，全年预计增长幅度在12%以上；常熟旗舰店今年以来销售已比去年同期增长32.23%。
从调研的情况看，苏州市区两个店通过以旧换新优惠所销售的PC占PC销售总量的30%~40%，高峰时达到50%；常熟旗舰店的这一占比更是达到60%左右。我们预计，明年在二三线城市，随着“以旧换新”的全面铺开，这个比率还会进一步提升。
由此，我们判断，明年“以旧换新”全面铺开后，对PC零售龙头企业宏图高科的销售拉动会更加明显。
我们预测，2009年宏图三胞业务摊薄后EPS（每股收益）为0.35元，2010年EPS为0.5元。目前宏图高科16元左右的每股价格扣除华泰证券股权带来的约7元安全边际之后，仅对应其连锁业务2010年业绩的估值是20倍左右，明显低于零售行业目前28倍左右的估值。我们维持宏图高科的“买入”评级，目标价看到22元。
东方证券 郭洋
(原载于东方早报)
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