国阳新能(600348)今天跳空高开，冲高后逐渐走低，全天仍逆势上涨1.60%，换手率1.96%。年内如约履行集团资产收购，现金收购方式不会摊薄股本。资产注入后2010年公司业绩提升至2.54元/股，预计股价将温和上涨。公司2009-2011年综合每股盈利预测值分别为1.84、2.10和2.48元，2009-2011年动态市盈率为26、22和19倍;当前共有23位分析师跟踪，14位分析师建议“买入”，15位分析师建议“买入”，4位分析师给予“观望”评级，综合评级系数1.70。

　　2009年12月16日公司公告了对集团新景矿的资产收购决议，公司拟以自有资金收购集团子公司新景矿100%股权，对应收购产能为580万吨，相应净资产作价将在12月25日左右明确。目前，新景矿总资产规模约为52.5亿元，净资产规模为22.7亿元，预计评估后矿井采矿权价值将明显提升，实际收购支付现金将显著高于22.7亿。目前公司账面现金超过45亿(截至2009年9月30日)，待评估完成后公司将视资金面情况确定贷款额度。

　　预计新景矿年贡献利润超过3亿元，业绩增厚超过0.40元/股。以公司公布新景矿2009年9-11月份收入及利润推测，其吨煤净利约为64元/吨;假设2010年吨煤净利维持该水平，那么本次收购将贡献每股收益0.40元/股。本次收购完成后，公司向集团及子公司采购煤炭将从目前2000万吨水平降至1400万吨左右，关联交易规模进一步缩小。

　　申银万国表示，本次收购是继2008年开元矿注入后的第二次资产收购，且两次都运用自有资金或债务融资，没有扩大股本。公司通过资产收购或注入方式解决关联交易问题是上市之初承诺，近两年随着采矿权问题解决，公司注入步伐明显加快，预计2010年进一步收购集团资产的可能性仍然存在，下一个标的可能是盈利状况、生产规模与新景矿相当的三矿、五矿。而未来注入方式则更有可能视当时股价选择定向或公开增发，再利用现金收购的可能性已经不大。鉴于本次注入市场早有预期，他们判断股价将呈现温和上涨态势。

　　东方证券预计公司2010年煤价有望大幅上调。公司2009年以来煤炭销售价格基本稳定，但随着近期现货价格尤其是动力煤现货价的持续大幅上涨，现货价格已经显著高于公司合同价格，因此，预计公司2010年煤炭合同价格有望上调10%以上，将显著提升公司业绩。

　　考虑2010年煤炭综合价格上涨、成本上涨幅度与价格相当、资源税5%从价计征等假设，分析师上调公司2010年、2011年每股收益至2.54元/股(原2.18)、2.94 元/股(原2.54)。申银万国认为，未来公司股价继续上涨的催化剂来自于2010年公司无烟末煤合同价格(作动力煤使用)以及喷吹煤价格上涨。维持增持评级。