| 来源： |
招商证券 |
发布时间： |
2009年12月16日 10:45 |
作者： |
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□招商证券
低碳经济将是未来的趋势，对于商用车而言排放标准提升最具操作性，如轻卡国三标准严格执行等。目前威孚高科（000581）的业务完全围绕排放标准的提升进行调整，技术上相对领先。
三大主业锁定未来发展目标。公司定位为工程动力核心零部件企业，未来全力打造三大主业：传统业务油泵和油嘴、新型零部件加工制造及环保产业（后处理系统）。业务体系均建立在公司较好技术基础与领先开发实力上，并紧密贴合商用车节能减排的发展趋势，未来前景值得期待。
博世汽柴2010年增速将维持在较高水平。2008年博世汽柴销售大约45万套高压共轨系统，其中30套配套重型车，总收入52亿元，预计2009年博世汽柴高压共轨系统销售40万套（25万套用于重型车）。重型车用高压共轨系统销量小于2008年的主要原因为：2008年透支了大约8-10万套，预计2010年将达到38万套水平。我们估算2009年博世汽柴盈利约5亿元，2010年将接近8亿元水平。
中联电子有望带来惊喜。该公司2008年收入接近40亿元，盈利8亿元，今年1-9月份盈利9.8亿元。合资企业业绩释放具有明显的四季度效应，按照行业销量增速以及公司客户的开拓，预计2009年销售收入增长超过50%，规模效应明显，预计净利润将达到17亿元水平。即使考虑中联电子资本公积金增加及少量管理费用的支出，中联电子2009年利润至少能达到8亿元，保守预计2010年仅增长12.5%，实现净利润9亿元。
威孚力达与威孚金宁将快速增长。威孚力达主要经营净化器和消声器，盈利增长来源于净化器，产品优势在于旗下威孚环保具有自主配方能力。预计09年将实现净利润6千万元。威孚金宁目前产品包括机械泵以及VE分配泵，VE分配泵目前处于供不应求局面，预计2009年实现利润接近5000万元，2010年销量有望出现大幅度增长。
综合以上分析,公司三大主业发展方向明确，有望成为商用车实现减排过程中受益较大的零部件企业，预计2010年EPS预将达1.05 元,给予公司25倍PE相对合理，维持公司“强烈推荐-A”的投资评级。
原载于：中国证券报
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