| 来源： |
招商证券 |
发布时间： |
2009年12月11日 08:18 |
作者： |
徐列海 |
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事件：康美药业日前公告：其计划投资9亿元在普宁建设饮片三期扩产工程，资金来源为企业自筹；将普宁康美医院投资规模由3亿元调整到6亿元；设立北京康美工贸，负责开发北京中药生产基地建设。
点评：康美药业中药饮片当前占据广东市场近40%的份额，并开始覆盖广西、福建等周边省份。市场范围的拓展以及与连锁药店的战略合作，使得康美药业的中药饮片需求量剧增，产能出现瓶颈。康美药业计划利用自有资金9亿元在普宁建设中药饮片三期，预计达产后每年将增加收入14亿元。
我们认为，康美药业小包装中药饮片已赢得广东省内医疗机构信赖，未来省内市场份额将超过50%；随着中药饮片炮制工艺的标准化以及中药物流配送中心投入使用，康美药业在周边省份的市场份额将迅速提升。
值得注意的是，眼下绝大部分中药饮片已进入基本药物目录及2009年版医保目录，康美药业作为行业龙头将受益于中药饮片在基本药物制度推行中的销量放量。
此外，康美医院调整投资额，将成为普宁地区惟一的“三甲”医院；预计2012年整体完工，每年将新增收入3亿元。
同时，药材价格随行就市，康美药业购买了大量三七、虫草及西洋参等贵重药材存货，通胀将使其受益。
综上所述，我们维持康美药业的业绩预测和“强烈推荐”评级。我们预计，康美药业2009-2011年净利润同比增长68%、42%和39%，实现每股收益分别为0.29元、0.41元、0.58元。
招商证券 徐列海
（原载于东方早报）
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