| 来源： |
联合证券 |
发布时间： |
2009年08月05日 15:59 |
作者： |
唐晓斌 |
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公司09 年上半年实现收入10.12 亿元，同比下降8.8%；归属母公司净利润0.85 亿元，同比下降18%；实现EPS 0.14 元。其中，平高东芝利润贡献占比达到85%，而平高本部仅贡献15%。
公司业绩同比下滑主要原因是本部盈利无法得到有效提升。由于国网投资09 年增速放缓，公司各项业务也出现了不同程度的下降。同时，由于竞争的不断激烈，也导致了部分产品的毛利率出现下滑。
由于电网投资09 年出现结构性调整，252kvGIS 的招标数量明显减少，而550kvGIS 的需求则快速增长。这也导致了本部GIS 同比微降，而平高东芝则业绩明显转好。我们预计，如果电网投资增速重新恢复到07、08 年水平，这种显现将会得到彻底的改变。
国网入主平高集团成为公司第一大股东，最直接的益处是将明显提升公司的市场占有率。也为公司特高压业务的高速增长提供了保证。
预计未来特高压业务的收入将超过15 亿元，收入占比也将从9.2%提升到26.8%。并且，特高压GIS 的规模化生产，也有助于公司毛利率的提升。
我们认为，随着特高压业务的快速增长，以及市场占有率的明显提升，公司2010 年将出现爆发式增长。我们预计09、10 年，公司的营业收入分别为29、47 亿元；归属母公司的净利润分别为2.7、4.8 亿元，不考虑摊薄因素的影响，09、10 年实现EPS 0.44、0.78 元。维持“增持评级”。
原载于证券投资
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