| 来源： |
今日投资 |
发布时间： |
2009年04月27日 15:47 |
作者： |
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天山股份(000877)主要从事水泥及其相关产品的生产、经营及销售。公司是新疆的区域水泥龙头，是西北地区最大的水泥生产厂家、全国重要的特种水泥生产基地，在新疆地区市场份额超过50%，对新疆水泥市场具备一定价格控制力。今日投资《在线分析师》显示：公司2009-2011年综合每股盈利预测值分别为0.88、1.11和1.30元，对应动态市盈率为15、12和10倍；当前共有14位分析师跟踪，2位分析师建议"强力买入"，12位分析师建议"买入"，2位分析师给予"观望"评级，综合评级系数2.00。
公司近日发布一季报，09年一季度公司实现营业收入3.97亿，同比增长38%；净利润为亏损3400万，同比下降23%，每股收益为-0.11元，基本符合预期。
新疆水泥价格基本在去年高位，价格同比涨幅40%左右，江苏地区水泥价格略低于去年同期。新疆地区和江苏地区成本均高于去年同期，但成本涨幅不及价格涨幅，公司一季度毛利率同比上升4个百分点。销售费用率、管理费用率和财务费用率分别为8.8%、11.3%和10.8%，除管理费用率因合并宜兴天山公司增加1个百分点外，销售费用率和财务费用率均有明显下降，三项费用率下降2个百分点。
中金公司指出，新疆地区下游需求已经全面启动，南疆地区因基建拉动，水泥价格已经上涨，北疆随市场需求量逐步放大，价格也将开始上涨。二季度和三季度是新疆水泥市场最旺的季度，预计公司价量齐升。
09年喀什、米东两条2000T/D熟料线将全面投产，加上恒来建材（改名为宜兴天山）全年并表，预计全年水泥销量为1270万吨。2010年，溧水5000T/D、塔什店2500T/D、米东天山2X2000T/D电石渣熟料线、布尔津2000T/D熟料线投产，增加水泥产能500万吨，预计水泥销量1700万吨。
联合证券表示，旺盛的需求使得今年新疆水泥价格将保持高位，煤价回落和余热发电项目投产有助于毛利率提升。2010年随着新增产能的释放，新疆地区水泥盈利能力可能下降，但江苏可能复苏，鉴于09年比较确定的业绩，维持"增持"评级。
风险因素：受经济危机影响，出口下降；资产负债率继续攀升。
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