| 来源： |
今日投资 |
发布时间： |
2009年04月24日 15:48 |
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青松建化(600425)逆势涨停，换手率6.61％。2008年公司收入和利润增长主要得益于当地固定资产投资比较旺盛，水泥需求空间大。09年区域水泥景气有望持续，公司将继续受益。今日投资《在线分析师》显示：公司2009-2011年综合每股盈利预测分别为0.52元、0.68元和0.91元，对应动态市盈率为26、20和15倍；当前共有13位分析师跟踪，1位分析师建议“强力买入”，8位分析师建议“买入”，4位分析师给出“观望”评级，综合评级系数2.23。
公司地处新疆南疆阿克苏市，是南疆地区最大的水泥制造企业，在当地市场拥有较高的市场占有率，主营业务包括水泥、化工产品和水泥制品，但收入绝大收入来源于水泥销售收入。
2008年公司实现营业收入9.5亿元，同比增长38.28%，实现净利润1.2亿元，同比增长55.58%，销售毛利率为24.84%，比上年提高0.9个百分点，每股收益为0.33元，比上年增厚0.14元。同时公司预告2009年第1季度因天气回暖早、市场启动早实现净利润同比增长300%以上。
区域水泥需求旺盛，公司水泥业务盈利能力大幅提升。2008年新疆自治区全社会固定资产投资增长25%，增速超过为近三年的最高值。固定资产投资增速的提高决定了区域内水泥行业的景气度。08年公司水泥销量253.9万吨，同比增长22.7%，公司吨水泥平均销售价格（不含税）288.64元，比07年提高27.5元，销售毛利率25.29%，比上年提高2.3个百分点。
产能释放支撑业绩，区域景气度维持在高位。公司阿克苏本部的3000T/D熟料生产线已于09年3月投产，将为09年贡献增量；克州的2500T/D熟料生产线和巴州的2500T/D熟料生产线已分别于08年7月和09年3月开工建设，预计于09年下半年陆续点火，为10年贡献增量。预计到2009和2010年末，公司的水泥产能将分别达到760万吨和845万吨，较08年末的545万吨快速增长。受益于区域内旺盛的基础建设，09年新疆地区的水泥行业景气度依然维持在高位。今年以来，新疆地区水泥价格维持在去年高位，其中乌鲁木齐地区价格已于3月中旬季节性上涨。预计公司09年水泥业务毛利率将继续提升。
涉足电力和煤矿业务培育新的利润增长点。公司最近2年分别以参股方式涉足除水泥业务之外的电力和煤矿业务，有望成为公司未来业绩新的重要利润来源。
凯基证券表示，公司所在区域依然维持在较高景气度以及公司参股煤炭、水电项目后未来抗风险能力加强。山西证券认为，虽然公司目前动态市盈率不具备估值优势，但09年公司所在地新疆南部水泥景气度依然能维持高位，因此给与公司股价“增持+”评级。
风险提示：基建投资拉动水泥需求增长低于预期，水泥供应增长超预期。
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