| 来源： |
爱建证券研究所 |
发布时间： |
2009年02月03日 15:20 |
作者： |
解文杰 |
| 公司评级： |
|
评级变动： |
|
撰写时间： |
|
| |
事件：
今日，公司公布2008年业绩快报，08年全年实现营业收入96003.87万元，同比增长39.75%；实现归属于母公司的净利润15856.33万元，同比增长53.19%；实现每股收益0.32元，比去年同期增长53.19%；08年全年净资产收益率为8.65%，比07年6.04%增加2.61个百分点。
点评：
公司业绩快速增长基本符合我们预期。2008年以来公司营业收入和净利润一直保持快速增长的态势，08年Q1、Q2、Q3、Q4分别实现营业收入为10301万元、28744万元、36275万元、20683万元，同比分别增长60.88%、47.19%、38.24%、25.17%；08年Q1、Q2、Q3、Q4分别实现归属于母公司的净利润300万元、4522万元、5835万元、1159万元，同比分别增长887.20%、70.28%、48.10%、6.53%。
我们发现从08年一季度开始公司的营业收入和净利润增速都开始出现大幅上扬，并保持全年较快速度增长，我们认为这主要跟07年10月国务院32号文件《国务院关于进一步促进新疆经济社会发展的若干意见》对新疆地区经济和社会发展做出战略定位和重大支持有关，意见发布后，新疆地区的固定资产投资建设增速开始加速，并全年始终保持高于全国增速。08年四季度增速的下滑并不表示需求减弱，而是进入冬季后建设项目施工停顿并导致季节性水泥需求减少。
继续看好09年的新疆区域市场。我们认为2009年新疆区域市场值得看好的理由主要有以下几点：1、需求继续保持旺盛。2007年底出台的国务院32号文件《国务院关于进一步促进新疆经济社会发展的若干意见》拉开了新疆经济发展和基础设施建设的序幕，尽管08年以来一系列重大工程项目相继上马，但我们认为建设的力度在09年还将延续。据新疆自治区建材行业管理办公室表示，2009年同时开工的铁路达15条之多，公路建设水泥需求量比08年增加一倍，09年计划全社会固定资产投资2900亿元，比08年增加40%左右，这将有效增加水泥需求。2、产能释放有限，双寡头垄断竞争市场格局能够防止市场出现过分恶意竞争。在07年以来疆内水泥市场高景气度的刺激下，两大水泥企业都纷纷新建生产线，但由于建设周期的影响，整体来看，这些生产线普遍需要等到09年底才能完全投产，在09年投产的水泥生产线数量并不多，不会对现有的产能形成很大冲击。而且新疆市场形成双寡头垄断竞争格局也将对企业的定价行为产生一定作用，在产能大量释放的情况下，双方或通过限产保价等协议使得生产线的达产率降低，进而稳定区域市场价格，获取最大利润；3、煤炭价格能够维持稳定。尽管全国煤炭市场目前出现价格调整，但我们认为对新疆地区影响有限。新疆的煤炭储量丰富，且基本满足区内需求，受区外供求关系影响较弱。
估值方面。我们预计公司2008、2009年能实现每股收益0.32元、0.47元，对应的PE分别为24.59倍、16.79倍，估值基本处于行业平均水平，但考虑到未来两年公司产能有比较大的增长以及新疆大规模固定资产投资建设引致的比较强劲的水泥需求，我们给予“推荐”评级。
(具体内容请见附件)
|
| |
|
| |
|
| |
|
| |
|
|
|
|
|
