| 来源： |
中投证券 |
发布时间： |
2009年04月18日 13:34 |
作者： |
兰飞燕 |
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公司网点拓展步伐加快。2008年公司并购乐普生商厦，新开淮南百大、六安百大、鼓楼高新店，合家福新增直营网点20家、新增“万村千乡市场工程”加盟店10家，百大电器新增门店7家。合计起来，公司各业态新增41家网点，使公司营业网点达125家，凸现公司在安徽市场的较强辐射能力。
在考虑公司公允价值变动相对稳定前提下，预计2009-2010年EPS0.42、0.53、0.69元。综合考虑公司在安徽省的较强网点控制能力、品牌影响力，给予“推荐”评级。
公司2008年综合毛利率15.84%、同比07年增加1.14个百分点（由于含约10亿元的家电销售，公司综合毛利率低于百货上市公司平均水平），这主要由于超市毛利率的提升：08年百货主营毛利率13.10%，同比下滑了1.6%；超市前台毛利率11.74%，同比增长12.14%。分季度看，由于打折促销影响，公司第4季度综合毛利率13.34%，相对于前3季度出现一定下滑。
百货门店经营中，鼓楼商厦、蚌埠店、铜陵店的利润增长喜人，百大CBD由于道路改造影响，08年仍亏损664万元，09年随着该影响因素消除、有望实现盈利。合家福超市的外延扩张（年均开店20家左右）显著，随着其规模的不断扩大、毛利率有望获得持续提升，未来发展看好；家电业务的利润预计保持稳定。中国证券报
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