渤海证券 张顺

     2008年公司实现营业收入514.65亿元，同比增长42.8%；净利润68.12亿元，同比增长17.7%；基本每股收益0.52元。不考虑公允价值变动，公司业绩基本符合预期。给予“买入”评级。

　　公司煤炭业务、煤焦化业务以及煤矿装备业务稳健增长推动了业绩的增长。煤炭业务营业收入为382.99亿元，同比增长40.6%，增长源于煤炭量价齐增；焦化业务增长幅度最快，全年收入为67.12亿元，同比增长78.1%；焦炭业务依然表现出较强的盈利能力，全年毛利率达到19.3%，增长0.6个百分点；煤矿装备业务继续保持高速增长。

　　2008年度公司公允价值变动损失14.06亿元，而去年同期收益为16.98 亿元，使公司的业绩波动性较大。公司原A股资金募集项目有黑龙江1000万吨/年煤矿、180万吨/年甲醇、60万吨/年烯烃及配套工程项目，现已决定改变募集资金投向。同时，鄂尔多斯2500万吨/年煤矿、420万吨/年甲醇、300万吨/年二甲醚项目及配套工程项目将于09年开工建设。煤化工行业产能过剩，处于周期性低谷，公司及时调整业务方向，有利于规避风险。

　　09年开始公司平朔矿区进入规模化产能释放期，同时预计公司重点合同煤销售均价会有5%的小幅上涨。不考虑公允价值变动收益的影响，预计2009-2011年每股收益为0.58元、0.698元，0.75元。

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