| 来源： |
招商证券研发中心 |
发布时间： |
2009年03月31日 15:34 |
作者： |
卢平 |
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撰写时间： |
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08年每股收益0.51元，同比增长18％，每股派息0.15元。08年公司实现营业收入514.6亿元，营业利润96.8亿元，归属母公司净利润68.1亿元，折每股收益0.51元，同比增长18％。
量价齐增推动煤炭业务盈利提高，实现分部利润103亿元，同比增长68％，营业利润率27％，较07年增加4.7个百分点。
煤价上涨是主要推动力：08年公司自产商品煤售价447元/吨，同比增加84元/吨（＋23％），其中动力煤售价432元/吨，同比增长77元/吨（＋22％），焦煤售价1011元/吨，同比增长337元/吨（＋50％）。
煤炭成本增幅较大：自产煤销售成本从07年的164元/吨增加到198.19元，增幅21%，原煤单位生产成本从07年的93.64元/吨增加到114.8元/吨，增幅23%。
煤炭销量稳步增长：自产煤销量7410万吨，同比增长6.9％，其中，自产动力煤销售7216万吨，同比增长6.6％，焦煤销量194万吨，同比增长19％；买断贸易煤销量为541万吨，同比增长97％。
焦化业务实现营业收入67.12亿元，同比增长51％，营业利润2.6亿元，同比增长42％，由于08年焦煤价格涨幅远高于焦炭价格涨幅，公司焦化业务营业利润率仅为3.9％，较07年下降0.2个百分点。煤机业务实现利润2.9亿元，同比增长5％，营业利润率6.9％，较07年下降1个百分点。
安全费维简费会计政策调整增厚08年EPS约0.06元。会计政策调整增加07年净利润6.94亿元（归属母公司6.15亿元），增加吨煤净利约7.2元,折每股收益0.05元；据此推算，会计政策调整增厚08年EPS约0.06元。
中国远洋投资亏损影响每股收益0.08元。08年公司公允价值变动损失14.06亿元，而上年同期为收益16.98亿元。本报告期公允价值变动损失主要是公司所持“中国远洋”A股股价下跌形成。
盈利预测和投资评级：我们预计公司09、10年EPS分别为0.59元和0.65元，分别同比增长17％和9.2％。按照目前股价计算，公司09年PE为15倍，处于行业平均水平，维持审慎推荐投资评级。(具体内容请见附件)
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