| 来源： |
国联证券 |
发布时间： |
2009年03月19日 05:50 |
作者： |
周纪庚 |
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事件：首旅股份昨日发布2008年年报，2008年度实现营业收入17.92亿元，比上年同期下降1.5％；归属母公司所有者的净利润1.73亿元，比上年同期增长41.13%，每股收益0.75元。
点评：首旅股份整体业绩好于此前市场预期，主要受益于奥运以及海南景点的替代效应。年报显示，酒店和景点业务是首旅股份的主要盈利来源，酒店业务和景点业务虽然占公司主营收入的比重分别仅为15%左右，但由于这两块业务的毛利率较高，接近90%。2009年酒店业务仍旧面临宏观经济低迷带来的经营压力；景点业务虽会出现恢复性增长，但南山门票分成协议一旦按原有比例达成，将降低公司盈利近三成；旅游服务业仍将面临增收不增利的局面。至2010年，为期半年的上海世博会以及11月份的广州亚运会，将会给国内的旅游业注入一剂强心针，为首旅股份的旅游服务和酒店业务带来一定机遇。
不考虑南山门票分成协议和公司收购前门饭店后的并表影响，首旅股份2008-2010年的EPS（每股收益）分别为0.75元、0.72元和0.92元，短期我们给予“谨慎推荐”的投资评级，但考虑到公司连续5年的高分配以及2010年业绩的回升，建议长线投资。
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