| 来源： |
兴业证券研发中心 |
发布时间： |
2009年03月18日 13:49 |
作者： |
刘璐丹 |
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投资要点
我们于近日前往首旅股份，与公司证券部门高管，就公司09年开年以来的经营基本面进行了调研。
北京地区中高档酒店受益于频繁的政务活动，入住率下滑幅度明显小于其他城市。
我们调研发现，北京地区中高档酒店（以四星级酒店为主的商务酒店）
市场环境较其他城市的好一些，1～2月份的淡季入住率在40～50％之间；但以外资品牌为主流的白金五星级酒店依然受到了经济形势的明显影响，据悉，实际房价达到2000元/晚的外资酒店1、2月份以来的入住率仅为10～20％，但在3月初“两会”召开之际，这些酒店的入住率也随之有所回暖。整体来看，尽管奥运会之后高端酒店供给放量，但北京地区整体能够受益于较为频繁的政务活动，该因素将一定程度抵消经济危机带来的负面影响，整个中高星级酒店的市场环境较东部沿海、华南区域好一些。
一季度民族饭店能够同比持平；京伦饭店所受负面影响稍大。
位于金融街与长安街交界的民族饭店（分公司）地理位置优越，入住率的弹性较好；1、2月份由于节假日集中、商务活动淡季、叠加金融危机因素，入住率和房价同比均有不足10％的下滑。（根据我们08年4月的调研信息，08年1季度民族饭店入住率为72％）但进入3月份以来，受益于两会的召开，预计上旬民族饭店的入住率可达90％以上。
因此综合而言，我们认为民族饭店一季度业绩可望持平，在全国高星级酒店市场景气度跌入历史低谷之际，这点显得尤为可贵；也体现了酒店市场的单体差距较大，逐家跟踪对于了解具体上市公司的基本面更有效果。
京伦饭店（权益比例54％）位于国贸CBD商圈，客源群主要由日韩客商与国内商务客构成。据了解，1～2月份京伦饭店的入住率约为50％，而08年1季度为72％（根据08年4月调研信息）。尽管3月后京伦的情况有望转好，但我们认为商圈特征决定了其受到的负面影响大一些。
（详细内容请参见附件）
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