| 来源： |
安信证券 |
发布时间： |
2009年03月14日 14:10 |
作者： |
陶学明 |
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公司业绩稳步增长：公司08年度实现营业收入17.6亿元,较07年度增加了46.4%。其中，房地产销售实现营业收入11.3亿元,较07年增加了78%。同时，08年度公司各类经营性物业的出租形势仍保持良性态势,出租率继续保持95%以上(除新购建招租期外的成熟物业)，房产租赁均价也较去年同期有所上升，08年实现房产租赁收入4.07亿元,较07年增长了30%。公司全年实现净利润5.28亿元，同比增长了39.2%，基本每股收益0.38元。
公司房地产业务毛利率大幅上升：公司房地产业务的毛利率从07年的43.9%上升到08年的63.2%，上升了近20个百分点。主要是因为08年度虽然整个宏观经济对房地产行业有较大调控,但公司作为园区开发服务类企业，其销售价格稳中有升,并未受到明显的价格冲击。相比周边和同类地区，园区租赁价格也保持增长态势，客户认同园区的入驻价值并接受价格的提涨。
公司创投业务将进入收获期。顺应政府区域经济发展战略和政策支持下，公司坚持“一体两翼”发展战略，在继续发展提升高科技园区产业和物业的同时，积极扩大创投的规模。继投资3亿成立张江汉世纪基金后，还将继续投资3-4亿于该基金。同时，公司还将在5年内投资25亿于另一投资基金平台——浩成基金，平均每年5亿，规模一步步扩大。公司前几年投资了众多PIPO企业，包括万得信息、超日太阳能、四维约翰逊、浙江康德莱、微创医疗、儒竞电子、星飞冷却设备、鼎识科技、华亚微电子等，如果创业板开启、IPO重启，这些投资将会为公司带来丰厚回报。
投资建议：虽然公司08年业绩低于我们原来的预期，但主要是公司的自我调节所致，我们仍看好公司的后续增长潜力，认为公司09、10年将实现年均盈利增长50％以上，09、10年的EPS分别为0.52元/股、0.78元/股。维持公司增持－A评级，目标价20元。
潜在的契机：公司位于上海浦东张江高科技园区，上海世博会的召开和迪士尼项目的兴建将为公司的发展带来新的契机。
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