| 来源： |
安信证券研究所 |
发布时间： |
2009年03月11日 13:55 |
作者： |
陶学明;李孔逸 |
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报告关键点：
公司物业规模、质量持续提升，业绩大幅增长有保障..公司创投业务将进入收获期..上海世博会的召开和迪士尼项目的兴建将为公司的发展带来新的契机..维持公司增持－A评级，目标价20元。
报告摘要：
公司业绩稳步增长：公司08年度实现营业收入17.6亿元,较07年度增加了46.4%。
其中，房地产销售实现营业收入11.3亿元,较07年增加了78%。同时，08年度公司各类经营性物业的出租形势仍保持良性态势,出租率继续保持95%以上(除新购建招租期外的成熟物业)，房产租赁均价也较去年同期有所上升，08年实现房产租赁收入4.07亿元,较07年增长了30%。公司全年实现净利润5.28亿元，同比增长了39.2%，基本每股收益0.38元。
公司房地产业务毛利率大幅上升：公司房地产业务的毛利率从07年的43.9%上升到08年的63.2%，上升了近20个百分点。主要是因为08年度虽然整个宏观经济对房地产行业有较大调控,但公司作为园区开发服务类企业，其销售价格稳中有升,并未受到明显的价格冲击。相比周边和同类地区，园区租赁价格也保持增长态势，客户认同园区的入驻价值并接受价格的提涨。
公司物业规模、质量持续提升，业绩大幅增长有保障：公司目前100%拥有集电港250万平米建面的存量物业、在建项目、优质土地储备；微电子港汤臣豪园三、四期项目10万平米的权益面积；以及在科研教育区、软件园区的物业规模约17万平米的建面。进入2009年度，张江版图向南扩张的规划已基本成熟,公司将迎来张江中区新一轮的开发机遇及现有北区(技术创新区)规划调整、空间拓建，而公司在2008年第三季度成功完成了配股融资，截止08年末持有的现金为22.5亿，比07年末增长了80.5%，资产负债率从62.1%下降到49.1%，下降了13个百分点，这些都为公司房产开发力度和规模实现阶越式的提升打下了坚实的基础。（详细内容请参见附件）
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