瑞银证券密叶舟 
　　煤炭燃烧是雾霾形成的主要原因之一 
　　据统计2007年我国燃煤产生的二氧化硫排放量占全国同类排放物总的75%，二氧化氮的排放量占全国同类排放物总的85%，一氧化氮排放量占全国同类物总的60%，总悬浮排放量占总的70%。燃煤与汽车尾气成为雾霾形成的最主要两个原因。 
　　能源消费结构转变要求日益迫切 
　　中国一次能源消费结构中煤炭占比仍然有近70%。我们相信，近期严重的空气污染，必然会促使政府更加坚定的控制煤炭消费，鼓励新能源的替代。我们预计，两会期间将会有针对新能源补贴，鼓励以及对于煤炭消费总量控制等一系列的相关政策被集中讨论甚至颁布，煤炭消耗将受到更严厉的压制。 煤炭价格风险加大 
　　在煤炭供应开始出现相对宽松，运输瓶颈逐步打开的背景下，我们预计政府对于煤炭消耗的控制，将直接对煤炭（特别是动力煤）价格形成进一步的打压。目前煤炭库存仍处于高位，煤炭价格已经是旺季不旺，政府出于环保需要对于煤炭消费的进一步打压恐加大煤炭价格下行风险。秦皇岛5500大卡动力煤价格跌破600元/吨概率大大增加。 
　　建议投资者开始兑现收益 
　　处于对于煤炭价格下行风险考虑，我们虽维持目标价和盈利预测不变，但下调中煤能源A，国投新集的评级至“卖出”（原均为“中性”），维持兖州煤业A“卖出”评级。（原载于证券投资）