| 来源： |
湘财证券 |
发布时间： |
2010年09月14日 09:11 |
作者： |
吴江 |
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7月份用电量同比增长13.9%、增速保持小幅下滑态势。
2010年7月份全社会用电量为3896亿千瓦时，同比增长13.9%、增速较6月份的14.1%略有下滑，但和上半年20%以上的平均增速相比，下滑幅度仍很明显；环比则大增10.7%。
7月工业用电需求对全社会总用电需求的贡献值为80.9%，较6月又下滑1.9个百分点。四大高能耗产业产品产量明显出现下降，宏观调控政策的影响开始走向纵深。然而，7月数据较6月的15.7%只略有降低，好于之前的预期。这主要是7月份的高温天气提高了各工业企业对制冷用电的需求，使得工业用电环比增长8.4%，大大高于6月份的数据。
第三产业用电量406亿千瓦时，同比增长11.3%；城乡居民生活用电量437亿千瓦时，同比增长8.6%。由于7月份气温明显高于6月，虽然同比增速仍然略微下滑，但夏季用电高峰使得第三产业和居民生活用电对用电增长的贡献较6月份却有明显提高，这也是7月份用电增速下滑势头放缓的原因之一。
水电利用持续提升
7月份全国6000千瓦及以上发电设备平均利用小时数为424小时，同比虽仅增加5小时，但环比大幅提高35小时；1-7月累计利用2719小时，同比增加195小时。与笔者之前的判断一致，随着用电需求端受到宏观调控政策的限制，下半年利用小时数增幅已经从单月的30-40小时回落到目前的3-5小时，下滑幅度明显。
水电机组的利用小时继续保持良好反弹势头，7月份单月为431小时，同比增加44小时，环比增加55小时。1-7月累计为1850小时，同比减少幅度收窄到78小时。
随着雨季的来临，水电利用小时正在逐步恢复正常，且今年丰水期来水情况明显好于去年，7月份数据的大幅提升，使得累计利用小时的下滑已经收窄至4.1%。笔者认为，水电3季度利用小时将出现较大的反转，业绩将得到提升。火电方面，受宏观政策调整和水电出力恢复的影响，3季度利用小时数增速将出现一定程度的下滑。
投资建议：
根据对行业层面的分析，总体上我们仍对电力行业维持"中性"的评级。但由于来水情况的好转将明显利好水电企业的生产，水电在3季度或将迎来年内最好的一波机会。因此，我们调高对水电子行业的评级至"增持"。
上半年云南、贵州、广西等地区的水电企业或受干旱的影响程度较大；而四川、湖北等地水电企业也将受到一定程度的影响。因此，推荐上半年受干旱影响严重、而下半年来水情况好转明显区域的水电企业，如长江电力、黔源电力、文山电力、西昌电力等；另外，可关注自有电网的明星电力。其次，具有电力环保业务的火电企业，如九龙电力、深圳能源等，也可以适当关注。（原载于卓越理财）
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