地产股反弹具备三大基本力量

　　我们的调查显示，上周，上海商品房成交在长三角区域内重点跟踪城市中独领风骚，成交套数和成交面积分别为3778套和32.29万平方米，环比分别上升了28.07%和24.57%。同期，其他重点跟踪城市商品房成交则出现了不同程度的环比下挫，降幅分别为43.24%（南京）、23.56%（杭州）、27.70%（苏州）和23.42%（宁波）。

　　在珠三角区域，上周深圳与东莞在商品房成交上走势相反，其中深圳一手房成交小幅下跌，成交面积为3.15 万平方米，环比下跌4.61%；同期东莞商品房销售面积为4.28万平方米，环比上升了6.10%。

　　在环渤海区域，上周北京期房网上签约面积再次震荡，成交套数和成交面积分别为1167套和14万平方米，环比分别下降了38.80%和16.42%；同期，天津商品房成交面积为15.41万平方米，环比微幅下挫1.70%。

　　总的来说，7月17日-7月23日，我们跟踪的15个重点城市的总成交套数和成交面积分别为17744套和172.22万平方米，环比分别上升0.44%和0.30%，与之前一周成交基本持平。结合当前大环境，我们分析后认为，房地产调控在政策观察期中逐步迎来“政策底”，理由如下：(1)上海、北京的“二套房”操作细则的出台表明其政策预期效应基本消失；(2)从“国十条”出台以来,房地产税的讨论经历了“具体细则阶段”（表现为重庆住房消费特别税、上海细则的讨论）到“具体时间阶段”（如2010年或者3年内是否出台的讨论)再到“定性讨论阶段”（如重庆市长黄奇帆最近表示“普征房产税条件还不具备”）的过程，即逐渐模糊的过程；(3)关于“国十条”地方配套细则的讨论已逐渐淡化了；(4)在7月20日党外人士座谈会上，胡锦涛在下半年经济工作中在“靠前”的位置强调了“努力促进经济平稳较快发展”，而对于房地产调控则表述相对笼统。

　　【投资建议】

　　我们认为，“政策底”的到来、中报行情以及估值修正，将是本轮地产股反弹的“三大基本力量”。针对地产板块的走势，我们上调行业评级至“买入”，重点推荐的上市公司有万科A、招商地产、合肥城建。

　　浙商证券 (原载于东方早报)