| 来源： |
国都证券 |
发布时间： |
2010年06月04日 08:22 |
作者： |
肖世俊 |
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□国都证券 肖世俊
从国内外电动车技术路线图来看，锂电彰显发展潜力。从目前全球主要电动汽车联盟的开发与投产来看，动力锂电已成为2020年前PHEV、EV的电池主流技术路线，可以预见动力锂电池将进入爆发式增长阶段。
粗略估计，全球锂电动车市场渗透率每提高一个百分点，锂电材料需求量较当前小型电池的需求总量提升一倍。
预计全球锂电正极材料需求量将由目前的3.76万吨，猛增至2012年的8.17万吨、2018年的23.99万吨，期间CAGR高达29.50%、22.86%，其中三元系、锰酸锂及磷酸铁锂等动力电池正极材料未来3年更是高达40%以上。
不同锂电正极材料寻找电动汽车合适领域。从对正极材料的能量密度、材料成本与资源瓶颈、使用寿命及安全性等四大关键要素比较，预计近期“三元系+锰酸锂”凭借能力密度优势将在小型电动轿车大有作为（日韩轿车厂商之路线），而安全性高、成本较低但能力密度偏低磷酸铁锂（北美及中国部分厂商偏爱）更适合于插电式混合电动车、电动大巴及可再生能源配套储能等对体积重量要求不高的领域。
建议从资源稀缺、技术壁垒、产业链控制等角度选择锂电投资机会：国内外电动车的规模化启动下，锂电产业发展将迎来历史契机，建议从以下几方面把握投资机会：
1）重要矿产资源需求猛增后稀缺价值凸显，资源类公司受益，如锂矿、镍钴矿等，A股重点上市公司有西藏矿业、吉恩镍业、天齐锂业（拟上市）；
2）选择生产技术壁垒与资质要求高的锂电关键材料厂商，如正极材料、电解质、隔膜等，重点公司有杉杉股份、当升科技、江苏国泰、多氟多、佛塑股份等；
3）产业链布局完整，全球资源整合能力领先的企业，有望成为锂电行业竞赛中的长跑冠军，重点公司为杉杉股份。
公司以拥有“正极+负极+电解液”产品组合线而成为锂电材料系统方案供应商，并参股澳洲HRR掌控镍钴矿资源、与全球业内翘楚日本户田开展三元系动力锂电材料技术合作，全球资源整合能力业内领先。提示电动车配套设施等服务体系不能及时跟进完善、消费者购买动力不足等情况导致电动车销售缓慢的不确定性风险。
■投资要点
无论是从能源安全、还是从环境保护层面考虑，国家推动新能源汽车发展的动力和力度均毋庸置疑。但电动汽车的产业化还需要解决几个关键问题：续航能力、基础设施建设、汽车动力电池的耐用度。这需要时间。
这一背景下，相关公司股价的推动力来自“预期和盈利的赛跑”。3-5年内，主要靠预期推动。在电动车渗透率达到3-5%之前，仍是一个持续大规模投资和烧钱的过程，难以实现大幅盈利。其后，市场格局将渐趋稳定，部分企业被淘汰，优质公司实现盈利。
前一阶段，由于“预期”天然的不稳定性，股价容易产生剧烈波动，相关个股均容易被炒作，但从中选择长期投资品种并不容易，后一阶段，随着企业盈利的分化，股价将显著分化。
发展电动汽车的关键环节在于：电动马达、电力转向器和电池。这几部分目前国内企业与国外相比仍有差距，目前涉足的企业众多，并预期会有更多的公司参与，但要判断谁最终能胜出相当困难。
新能源汽车涉及公司包括：中信国安（000839）、华芳纺织（600273）、曙光股份（600303）、德赛电池（000049）、风帆股份（600482）、中国宝安（000009）、杉杉股份（600884）、横店东磁（002056）、当升科技（300073）、江苏国泰（002091）、新宙邦（300037）。
（原载于中国证券报）
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