| 来源： |
东海证券研究所 |
发布时间： |
2010年04月19日 15:05 |
作者： |
吴文钊 |
| 公司评级： |
|
评级变动： |
|
撰写时间： |
|
| |
近期，我们赴华芳纺织进行了实地调研，现将调研中得到的重要信息以及我们的分析简述如下：
进军锂电业务是集团的重大战略抉择。公司是华芳集团旗下的唯一上市公司。华芳集团是以纺织为主业，棉纺为核心，集棉纺织染、针纺织染、毛纺织染于一体，兼有酒店、房地产业的大型股份制企业。集团已成为亚洲第二大棉纺织企业，位列江苏省重点企业集团、国家大型企业、中国企业500强。
2003年以来，随着纺织行业产能急剧扩大，而劳动力和原材料成本又逐渐上升，加上国际贸易保护主义抬头，我国纺织行业很快由鼎盛期进入了漫长的调整期。为了保持永续成长，集团一直在进行产业结构调整和升级，并力图进入新的产业领域。由于新能源汽车已在全球形成发展热潮，作为其中核心部件的锂电业务不仅前景光明，而且市场容量巨大，公司最终决定进军新能源锂电业务，并决心在这一领域做大做强，争取“再造一个华芳”。
华芳集团实力雄厚，经营稳健，在多元化方面更是一向谨慎。我们认为，公司进军锂电领域绝非追赶新能源这一“时髦”之举，而是在其传统业务领域经营环境变差背景下做出的重大战略抉择，集团必将倾全力重点培育这一业务。此外，锂电业务目前仍方兴未艾，公司完全有可能脱颖而出，成长为新能源汽车锂电领域的领先企业。
公司动力电池规划产能达1亿安时，目前已有一条线投入量产。公司于2009年以增资入股方式获得了江苏力天新能源有限公司70%的股权，从而正式进入新能源锂电领域。由于新能源汽车动力电池的需求尚未释放，且出于稳步提高技术水平的考虑，公司选择了电动自行车领域作为动力电池的切入点。力天公司目前已有1条生产线进入量产状态，主要生产电动自行车用磷酸铁锂电池，目前日产量已达约5000安时，随着设备和技术工艺进一步调试完善，公司产能将逐步扩大。需要说明的是，力天公司的动力电池规划有7条生产线，满产后年产能可达1亿安时。
新能源汽车动力电池产品有望在年底前推出。公司的电动自行车动力电池产品已在今年3月通过国家质量检测，检测结果优良，目前已开始全面销售。而公司的新能源汽车动力电池产品则处于紧张研发之中，目前进展顺利。公司已招募了众多业内优秀人才加盟，并广泛同国内外优秀科研机构合作，今年4月2日，力天公司又与上海交大就合作研发动力锂电池及新材料达成协议，两者的合作将大大增强公司的技术研发实力、加快产品研发进程。我们预测，公司的新能源汽车动力电池产品有望于年底前推出。
电解液规划年产能5000吨，目前处于试产阶段。力天公司旗下华天公司（力天持有70%股权）专业生产磷酸铁锂电池电解液，规划产能达每年5000吨，这一规模与江苏国泰扩产后的产能旗鼓相当，已处于行业龙头位置。电解液的生产工艺要求极高，华天公司引进了众多顶尖人才，并建立了国内领先的现代化生产线，这些将为公司产品的技术和质量领先奠定坚实基础。目前公司的电解液产品还处于试产阶段，预计下半年有望实现量产。
纺织业务正在复苏。随着全球经济逐步走出金融危机阴影，纺织行业景气程度已处于回升之中。公司的纺织业务主要集中在棉纺和面料业务上。在棉纺业务领域，公司具有30万锭的年产能，今年以来棉纱价格连续上涨，且涨幅已明显超出棉花价格涨幅，公司产品供不应求，经营效益也显著回升。在面料领域，公司具有1亿米的年产能，目前面料价格也已有一定上涨趋势，公司的盈利水平有望可保持稳中有升。
纺织行业景气回升在公司一季报中已有反映，公司今年一季度已实现扭亏为盈，同比业绩更有大幅增长。今年一季度，公司营业收入为4.16亿元，同比增长49.10%，归属母公司净利润为1081万元，同比增长15.89倍。
调整评级至“增持”。公司传统业务正处于复苏之中，2010年业绩有望实现大幅增长。锂电业务虽然在短期内还难以明显增厚公司业绩，但公司在这一领域已做好布局且正稳步前进，公司未来成长能力和盈利能力都将得到显著改善，我们坚定看好公司的发展前景。
我们预测公司2010、2011、2012年每股收益分别为0.46、0.65、0.81元，由于近期公司股价出现了较大上涨，公司最新股价已分别对应37、26、21倍PE，我们将其投资评级由“买入”调整为“增持”。
（具体内容请见附件）
|
| |
|
| |
|
| |
全景网刊登此文目的在于传播更多信息，与本网站立场无关并谢绝转载！全景网不保证其内容的准确性、可靠性和有效性，本版文章的原创性以及文中陈述文字和内容并未经过本站证实，对本文以及其中全部或者部分内容、文字的真实性、完整性、及时性，数据及图表的准确性本站不作任何保证或承诺，请读者仅作参考，不作为任何买与卖的建议，并请自行核实相关内容。据此操作，风险自担。 |
| |
|
| |
|
| |
|
|
|
|
|
