| 来源： |
上海证券报 |
发布时间： |
2009年08月31日 05:10 |
作者： |
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有色行业
报告人：国泰君安
观点：
1、 关于金属价格趋势，我们中长期（6-12 个月）仍然看好。目前我们对于需求复苏的向上趋势并不担心；同时我们对于境外经济体在未来1-2 个季度中的补库存潜力还是抱有期待的。
2、我们认为金属目前的价格位置，超越了真实需求的增长拉动，因此在3-4 季度出现回调也属正常，但与我们看多本轮金属上涨周期的判断并不矛盾。
3、具体品种方面，我们中期（6-12 月）仍然看好锌、铅、铜、锡等产品的价格上行空间。
4、下半年建议一方面寻找随价格波动业绩弹性高的上市公司（中孚实业、江西铜业、中金岭南），一方面挖掘存在资源扩张的公司，如宏达股份、云南铜业、铜陵有色、西部矿业等。
从已经公布2009 年半年报的有色行业上市公司情况来看，业绩同比出现大幅下降的情况较受关注。但分季度看，金瑞科技、中金岭南和云南铜业二季度业绩环比大幅提升；恒邦股份、豫光金铅和常铝股份二季度业绩与一季度基本持平；而关铝股份由于上半年停产原因，二季度业绩持续下滑。
作为以价格主导的行业，该行业内上市公司产品价格趋势格外受关注。
部分上市公司相关产品价格走势
黄金ETF 逐步减仓 标志投资需求减少
宝钛股份 钛价格依然低迷
厦门钨业 钨粉价格上涨
中信国安、西藏矿业 工业级碳酸锂价格下跌
包钢稀土 部分稀土产品价格下跌
云海金属 镁价小幅上涨――跟随铝价走势
钢铁 国际钢铁价格均开始上扬
金钼股份、万好万家 钼铁价格冲高回落
西藏矿业 铬铁价格小幅上涨
金瑞科技 电解锰价格小幅上涨
鄂尔多斯 硅铁价格触及 6000元/吨
从七家公司半年报看有色行业业绩参差不齐状况
| 简称 |
项目 |
2009Q1 |
2009Q2 |
2009H1 |
原因 |
| 金瑞科技 |
营业收入（亿元）
| 1.81
| 2.70
| 4.5129, 同比-36.16%
| 主导产品磁芯、四氧化三锰和氢氧化镍市场需求下降，订单减少；国内电解锰市场价格持续在低位徘徊 | 净利润（亿元） -0.24 -0.03 -0.26, 同比-186.73% EPS（元） -0.1512 -0.0189 -0.1638
| 云南铜业 |
营业收入（亿元）
| 17.01
| 35.13
| 52.15, 同比-63.68%
| 销售数量和价格的变动 | 净利润（亿元） -2.61 1.34 -1.26, 同比-116.97% EPS（元） -0.207 0.106 -0.10
| 豫光金铅 |
营业收入（亿元）
| 10.93
| 13.67
| 24.60, 同比44.31%
| 国内外汽车工业以及电动自行车行业低迷, 电解铅、白银价格比去年同期相比大幅度下降 | 净利润（亿元） 0.13 0.10 0.23, 同比-73.47% EPS（元） 0.0565 0.0435 0.1
| 关铝股份 |
营业收入（亿元）
| 4.20
| 4.08
| 8.27, 同比-39.95%
| 公司4 万吨电解铝生产线及精铝生产线于年初停产 | 净利润（亿元） -0.86 -1.27 -2.13, 同比-561.50% EPS（元） -0.1317 -0.1944 -0.3261
| 常铝股份 |
营业收入（亿元）
| 2.67
| 2.94
| 5.61, 同比-40.38%
| 产品市场普遍低迷，尤其是自去年下半年以来国外市场铝价与国内市场铝价产生严重倒挂，产品出口严重受阻 | 净利润（亿元） 0.05 0.04 0.09, 同比-68.62% EPS（元） 0.029 0.024 0.053
| 恒邦股份 |
营业收入（亿元）
| 5.01
| 3.95
| 8.95, 同比-1.10%
| 硫酸、白银、电解铜等销售价格大幅下滑 | 净利润（亿元） 0.36 0.42 0.77, 同比-32.12% EPS（元） 0.3726 0.2172
| 中金岭南 |
营业收入（亿元）
| 12.06
| 15.88
| 27.94，同比-28.5%
| 本期产品价格较上年同期大幅下降，毛利率降低 | 净利润（亿元） 0.10 1.03 1.074，同比-82.4 EPS（元） 0.0115 0.0935 0.10
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