| 来源： |
兴业证券 |
发布时间： |
2009年07月25日 11:37 |
作者： |
王晞 |
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兴业证券 王晞
医药板块与市场存在“跷跷板”关系，牛市中医药板块表现普遍较差，因此我们维持“中性”评级。市场策略坚定看多，防御性品种继续看淡。 医药板块溢价率正在回落，目前低于9年均值。目前的阶段性投资机会来自于落后补涨,我们认为三季度末有机会。
行业政策面，医改具体措施不断出台，不确定性减少。长期看，三大动力（医改、经济增长、老龄化）继续推动行业发展，长期选股投资主线：内需和国际化。
近期投资策略：继续推荐“周期性投资品属性组合”：维生素行业
自下而上挑选“防御性消费品属性组合”：估值绝对低端的哈药股份。未来关注“爆发性想象力属性组合”：重庆啤酒。
东北制药（000597）：2009年业绩拆分： 原料药部分：VC贡献不低于2元；制药业务部分：普药增长以及财务费用降低，共计0.41元； 合计：2009年EPS约2.41元。 VC周期性已经明显减弱，给予10倍PE，制药业务给予20－25倍PE，按2009年业绩，公司合理估值28－30元；我们并未考虑VC进一步涨价，以及实际销售量高于我们估算值的影响。
广济药业（000952）：产品稳步提价：BASF近期停产检修，停产至8月，价格自谷底反弹，目前在135元/kg， 我们预期核黄素未来价格仍然有提升空间。业绩预期：不考虑β-胡萝卜素可能带来的贡献；今年预期核黄素价格维持在120元/kg，明年均价在150元/kg；2009－2010年EPS分别是0.3元和0.6元。
哈药股份（600664）：核心竞争力：出众的管理团队；出色的品牌价值；出彩的营销能力；稳健的业绩增长。刺激股价上涨因素： 股改注资承诺，2011年前注入26亿经营性资产和现金；估值远低于一线医药股。业绩预期：2009－2010年EPS为0.74元、0.88元。
重庆啤酒（600132）： 啤酒主业提供安全边际；啤酒消费年增长率约5－8％；受原料降价影响，生产成本下降，未来两年业绩持续增长；厂区搬迁有望获得补偿，100亩厂区预计获得收益超过1亿。集团资产注入预期；集团还有80万千升啤酒资产，股改承诺未来注入上市公司；不考虑注入资产以及本部搬迁补偿，预估2009－2011年业绩为：0.39、0.44和0.45元。
（原载于证券投资）
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