| 来源： |
国海证券研究所 |
发布时间： |
2009年06月25日 14:02 |
作者： |
张伟 |
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前4个月医药行业总产值增幅呈现小幅回升态势，工业销售继续维持平稳增幅。新医改的影响可望延续并深化，新型流感带来产品储备与新需求，医药出口有望迎来周期性回暖。下半年医药行业有望继续维持稳定增长、持续向好的发展态势。
化学药总产值与销售同比增幅自年初回落后，近期呈现小幅回升态势。化学原料药在国际市场开始建立拥有较强的市场地位，在逐步消化库存后，随着退税提高，继续下行的空间有限，随着国外市场有可能逐步转向复苏，可望延续前4个月的回暖势头，重现复苏，为化学药行业维持稳定增长奠定基础。
随着基本医保标准的继续提高与覆盖扩大，基本医疗卫生服务体系建设的顺利展开以及基本药物制度的最终建立，可望进一步增强医药消费能力，扩大医药市场容量与增长空间，推动中西制剂药的销售增长，新医改对中西制剂药行业的拉动效应可望延续。而国家对生物产业的扶持与倾斜政策进一步清晰与完善，新的疾病产生与流行对生物医药行业提出了更高的需求，将加快生物医药行业的发展步伐。
目前医药板块的总体估值虽然仍处于相对偏高水平，但与其它行业板块的差距已经逐渐缩小。医药行业受宏观经济不确定性因素影响相对较小，未来继续保持可持续增长的向好趋势具有较为稳固的基础。相对于投入刺激下实现短暂振兴的行业，医药行业可持续增长的确定性预期有理由获得较高的估值溢价。
而在市场的可能调整中，医药行业的估值优势亦将相对显现。
给予医药行业“强于大市”的投资评级。给予化学原料药行业“中性”偏高的判断；继续给予中西制剂药和生物医药行业“强于大市”的投资评级。
恒瑞医药（600276）、益佰制药（600594）、天士力（600535）、双鹭药业（002038）在相关医药产品细分市场上拥有优势明显的市场地位，伴随医药行业的稳定发展可望保持持续成长，未来随着产品创新与产品结构优化可望迎来新的增长。分别给予“增持”的投资评级。
（具体内容请见附件）
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