| 来源： |
国金证券研究所 |
发布时间： |
2009年07月13日 14:56 |
作者： |
黄挺;李敬雷;李龙俊 |
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撰写时间： |
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成长是医药行业的一贯属性，过去十年医药行业收入的复合增长率是20.96%，利润复合增长率是24.31%。
我们认为2009年医药行业的增速会有所放缓，收入和利润仍然会维持20%左右的增速。
《２００９－２０１１年深化医药卫生体制改革实施方案》中最大的亮点是“３年内各级政府预计投入８５００亿元”，即平均每年投入2840亿。
随后国新办针对医改的新闻发布会明确表态“8500亿的投入是未来三年(2009年-2011年)投入的合计，而且是增量……”。
自2007年开始，国家大力投入医保体系建设，目前全国的医保覆盖率已经超过90％，新农合的医保水平也从国家补助40元提高到目前的80元，2007年以来医药行业的高增长与这一因素密切相关。
国金医药组通过多年对行业的理解和把握，发掘出决定医药行业走势的关键性指标——每年新增的住院人次和门诊人次。
我们认为通过对这两个指标的跟踪，一方面能够解释医药行业增速起伏的原因，另一方面也能对行业未来增长趋势作出判断，有助于我们从中挖掘出最佳的投资标的。
我们最新的理解判断：从2008年开始，医药行业新增需求的绝对量已经减少，进入了高基数、低增长的时代，因此对于过分依赖于人口需求增量的细分子行业，我们2009年持谨慎态度。我们认为2009年之后，医药行业医改的普惠期将有可能结束，随之而来的是更加明显的公司和细分子行业分化。
（具体内容详见附件）
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