| 来源： |
中信证券 |
发布时间： |
2009年07月20日 09:24 |
作者： |
李春波 |
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中信证券 李春波
中国汽车需求存在持续较快增长基础，6月淡季旺销，销量114万辆(环比+2％，同比+36％)显著超越市场预期。淡季旺销，二三线地区偏低的保有率和消费启动提供了良好的需求基础，东部市场需求恢复为市场注入新动力，政策支持和刺激稳定消费信心。轿车、微客显著增长。
国内需求总体乐观，预期下半年汽车销量同比增速30％以上。“轻卡下乡”取消换购限制；消费需求韧性和政策激励共同支撑汽车需求。预期7月汽车销量同比增速40％左右。伴随出口市场逐步恢复和国内宏观经济复苏，下半年汽车市场仍将维持相对旺销格局，09年汽车销量增速有望达到25％。
如我们预期企业盈利好转，汽车业利润降幅快速收窄，二季度利润显著正增长。2009年1~5月汽车行业实现利润总额602亿元，同比下降10％，整车制造利润317亿，同比下降11％，降幅快速收窄。销量增长驱动利润水平显著提升。汽车重点企业利润总额4月同比增长33％，5月同比增长32%，二季度行业利润显著正增长，预期主流公司中报业绩将同比增长。
物流车环比持续改善，工程车需求稳定，全年重卡需求有望略增。6月销售重卡5.3万辆(同比-24%)，超越市场预期，半挂牵引车等物流用车如预期环比持续改善。下半年重卡市场将好于上半年，预计全年重卡有望实现56万辆销售(同比+4％)，显著超越市场悲观预期。
乘用车企业总体表现乐观，自主品牌表现出色，中高档车需求环比显著改善。上海汽车(+260％)、比亚迪(+126％)、一汽轿车(+103)、江淮汽车(+91％)等企业销量同比较快增长。一汽丰田销量4万(+15％)扭转负增长。行业潜在风险因素：宏观经济风险致下半年汽车需求显著下滑，原材料价格显著上涨，出口需求压力延续。
销量提升带动业绩预期和估值水平增长。淡季旺销打消市场对汽车需求持续性顾虑，中报业绩超预期提升盈利预测水平，维持汽车行业“强于大市”评级。重点关注一汽轿车、上海汽车、福田汽车、一汽富维、华域汽车、一汽夏利、潍柴动力、宇通客车、江铃汽车、长安汽车、江淮汽车等。
(原载于证券投资）
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