| 来源： |
中金公司研究部 |
发布时间： |
2009年06月15日 14:18 |
作者： |
王智慧;陈鹏扬 |
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数据点评：
需求释放带来5月销量同比大增，预计6月汽车销量将环比持平。5月份，汽车销售111.97万辆，环比下降3.11%，同比上升34.02%。总体上，5月份市场需求依然维持相对旺盛，销量表现符合预期。6-8月份历来为汽车消费的淡季，但6月份比上月要多2个工作日，我们预计6月销量将环比基本持平。
乘用车和商用车继续分化。5月份，乘用车和商用车销量分别为82.91万辆和29.06万辆，同比分别上升46.83%和7.3%，环比分别上升0.54%和9.77%。乘用车销售依旧维持高位，商用车则相对低迷。
5月份轿车销量环比仅小幅下滑0.48%，库存依旧处于低位，6月轿车销量可能再创新高。5月份，轿车销量达到59.13万辆，同比大幅增长42.39%，环比下滑0.48%，产量继续小于销量，库存仍处于低位。目前，轿车厂商环节持有库存仅占行业近六个月平均销量的9%，为04年来的最低水平。由于流通环节较低的库存以及厂商存在年中压库存的动力，我们预计6月份轿车销量将超过4月份，再创历史新高。不过，终端市场的销量水平则难免出现季节性回落。
低端市场继续领先，高端车持续复苏。5月份，A00、A0、A、B、C及以上级别细分市场销量分别同比上升66.3%、29.3%、56.3%、12.8%和29.5%，A00和A级车销量增速明显高于其它车型，是拉动轿车销量快速增长的主要动力。
同时，股市和楼市再次形成财富效应，B级、C级及以上级别车型销量增速加快，我们预期的从低端市场繁荣转向全面复苏的趋势正在形成。
重卡销量小幅季节性回落，物流需求恢复带来半挂车销量提升。5月份，重卡销量为56,174辆，环比小幅下滑10.8%，同比下滑21.8%，去年国III标准实施导致3~6月销量过高是销量同比大幅下滑的主要原因。值得注意的是5月份半挂车销量为15,003辆，环比持续反弹，显示出物流需求处于恢复之中。
客车销量在低位徘徊，下半年有望转向同比正增长。5月份，大客、中客、轻客销量同比分别下滑14.7%、12.5%和20.2%，客车销量依旧在低位徘徊。国内客运量下滑、公交车市场增速低于预期和出口大幅降低是上半年大中客销量维持低位的主要原因。往后看，公交车和出口需求有望回暖，同时二、三线城市之间客流量的增长有望带来长途客运新的增长点，我们认为大中客行业最差的时候已经过去，下半年大中客销量也将转向同比正增长。
5月份汽车出口同比大幅下滑64.36%，环比下滑8.16%。5月份，汽车出口24,042辆，其中，轿车出口6,476辆，同比大幅下滑79.00%；客车出口1,222辆，同比大幅下滑33.51%；卡车出口12,304辆，同比下滑38.06%。汽车出口在4月份出现反弹之后，5月份出现反复，显示出国外需求仍在底部震荡过程之中，回暖速度还有待观察。
（详细内容请参阅附件）
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