| 来源： |
东方证券 |
发布时间： |
2009年02月21日 14:46 |
作者： |
王帅 |
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煤炭行业:煤价总体平稳,关注焦煤公司
东方证券 王帅
2 月16 日，山西古交2 号焦精煤车板含税价为1250 元/吨，与月初持平，较前期低点上涨200 元/吨，涨幅为19%。但近日焦煤原煤价格呈小幅上涨态势，古交2 号焦煤原煤坑口价2 月16 日为910 元/吨，较月初上涨10 元/吨。我们认为，焦煤价格总体较强的原因在于下游钢铁行业复产力度的逐步加大以及受小煤矿关停影响导致供应持续偏紧。
动力煤价格走势有所分化，煤炭产地价格有所上涨，但中转地价格继续回落。2 月16 日，山西大同地区6000 大卡动力煤505 元/吨，较月初上涨5 元/吨；中转地秦皇岛6000 大卡大同优混为600 元/吨，较月初下跌20元/吨，跌幅为3.3%。与此同时，秦皇岛库存上升到738 万吨，较月初上升20%。我们认为，随着冬季用煤高峰期的结束，动力煤短期内仍有望延续下跌态势，但近期坑口价格的坚挺值得关注，这可能意味着供应紧缩或需求恢复有可能超出市场预期。
无烟煤走势平稳，2 月16 日，阳泉地区洗中块为1060 元/吨，与月初持
平，较前期低点仅上涨30 元/吨，涨幅不到3%。喷吹煤价格略有上涨，阳泉地区喷吹煤2 月16 日为900 元/吨，较月初上涨30 元/吨，涨幅为3.4%，但较前期低点也仅上涨30 元/吨。喷吹煤价格上涨的主要原因在于焦炭价格持续反弹的推动。山西太原一级冶金焦目前为1850 元/吨，较前期低点上涨350 元/吨，涨幅为23.3%。预计随着钢价回调以及焦碳复产力度加大，喷吹煤价格难以继续上涨。
国际方面，澳大利亚动力煤现货价在80 美元/吨附近波动，2 月13 日为
80.28 美元/吨，较月初上涨6 美元/吨，涨幅为8%。目前国际煤炭长协价格正在进行谈判，预计在80 美元/吨左右。对于国内电力企业计划大量进口国际煤炭，我们认为难以对国内供求产生实质性影响，因为国际煤炭市场增量有限，难以满足国内需求，但不容忽视的是，该事件将对国内煤炭市场心理影响较大，降低市场对未来价格的预期。
尽管2009 年动力煤合同价格谈判的进展时常见诸报端，但从上市公司了
解情况看，除了对当地一些小客户的现货价格有所上涨外，与大电企的价格谈判仍未取得实质性进展。考虑到动力煤现货价未来一段时期将会继续走弱，预计煤电谈判将继续处于僵持状态，我们依然维持2009 动力煤合同价与2008 年基本持平的观点。
近期煤价走势符合预期，未来一段时期，预计动力煤将继续走弱，焦煤则有望在焦碳复产力度加大的情况下小幅上涨，而喷吹煤、无烟煤也有望保持平稳。煤炭股目前平均2009 动态市盈率在16 倍左右，估值较为合理，我们维持行业“中性”评级。在公司选择上，我们依然看好受益下游复产力度加大的焦煤公司，维持平煤股份、西山煤电“买入”投资评级。
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