| 来源： |
中国证券报 |
发布时间： |
2009年06月11日 08:22 |
作者： |
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牛熊证收回风险加大
□法兴证券(香港)有限公司董事 李锦
港股近日表现较为反复，就以周二为例，单日高低波幅接近800点，周三更急升超过700点，变动速度加快，短炒上落的投资者转身时只要稍一迟疑，便随时可能由赚变亏。参考恒指的月线图，大市已突破由2007年历史高位伸延至今的长期下降轨，中期升浪应可确定，不过，由于短短三个月便累积了近七成升幅，后市仍有可能出现较大幅度的调整，短线支持位在20日均线17700点附近。
由于大市近日主要在17800点至18800点之间反复上落，目前市场上以收回价在17500点附近的恒指牛证最为活跃，而恒指熊证成交则集中在收回价介乎19000点至19500点之间。投资者须特别留意市况波动令牛熊证的收回风险增加，若部署趁低吸纳或博反弹的投资者宜选择收回价较低，在20天均线17800点或以下的牛证作为买卖对象，切勿太过进取。
资源类个股近期得到市场资金的垂青，不过相关权证市场成交则相对淡静，不及一些热门的大型国企权证，因为这些资源股本身的市值规模较小，流入正股及相关权证的资金自然也较少。加上，这些资源股的流动量较低，波动性却非常高，可作对冲的产品种类较少，因而发行人为有关权证对冲的成本及风险则变得较高，于是这些权证的引伸波幅一般定得比较高，发行人才可平衡风险，故权证的吸引力相比其它大型股权证略为逊色。
而当大家买卖这类权证时，比较引伸波幅固然重要，但引伸波幅最低的未必最好，发行人的质素也不可忽视，发行人的质素，可从开价的积极性及稳定性等方面去衡量。假设买的是一只引伸波幅最低的权证，但庄家的买卖盘数量很少，到要沽货时或需花上较长的时间，才能够逐步沽出全部权证；又或者因为买卖差价非常大的关系，虽然以较低的引伸波幅买回来，最终却要以更加低的引伸波幅沽出，因此选择发行人也相当重要。
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