| 来源： |
中国证券报 |
发布时间： |
2009年03月16日 08:51 |
作者： |
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过去一周内H股市场出现了较大幅度的反弹，国企指数收至7282.52点，一周累积涨幅达到7.33%。表现较好的H股包括首都机场、平保、中国财险等，外资投行对这些H股的正面言论和评级应是其股价上涨的一种重要的推动因素。
不过，外资机构的观点也多有偏颇之处，比如，对于保险类股份而言，不少外资机构因国内保险公司今年前两个月的保费增长强劲而提高其投资评级，殊不知在当前固定收益市场收益率较低以及股票市场仍有较大变数的情况下，保费增长对保险公司的盈利并无太大帮助。由此来看，部分H股大涨之后可能出现的调整风险仍需警惕。
当然，无论从哪个角度而言，目前H股市场仅10.8倍的加权平均市盈率都不能算贵，因此H股市场的主要风险应集中在短期之内，长期前景仍十分看好。尽管过去一周欧美股市有不俗表现，但最新的经济数据并没有显示全球经济有企稳的迹象。金融危机引发的经济危机仍在继续，全球经济下行周期拐点的到来可能还需不少时日。相比而言，拥有中国经济作为支撑的H股市场要好得多，这种优势将令不少全球对冲基金开始越来越多地关注H股。
内地2月份的一些重要经济数据已陆续披露。1-2月份工业增加值同比增长3.8%，创下自2002年3月以来的增幅新低。外贸疲软应是拖累工业表现的重要原因，未来随着投资力度的不断加大，工业数据将能受到带动并企稳回升。此外，2月份信贷增速及货币供应量均大幅反弹，充裕的流动性将可为增加投资提供保障。
H股业绩集中披露期即将来临。在宏观经济下行周期的影响下，相当数量的H股公司最终披露的盈利水平将难以乐观，但这可能不会给当前的H股市场带来太多的负面影响。原因是投资者对这种状况早有预期，且H股市场在过去一年多时间内出现累积高达逾6成的跌幅，这对于业绩下滑的负面因素当已有较为充分地反映。从股息率的角度而言，如果主要H股公司2008年纯利水平同比下降30%而派息比例不变，未来一年中的股息收益率仍将达到3%以上，这样的收益水平是非常具有吸引力的。
尽管有中国平安和海螺水泥两只H股较对应A股出现溢价，但截至上周末，57只A+H股份的H股股价平均仍不到对应A股股价的一半。在A股全流通、两地市场本应实现股价接轨的新时代，H股和A股之间的差价较此前数年并没有明显的改变。不过，即便这种高折价现象长期存在，当前的折价程度也略高于历史平均水平，这意味着若A股市场企稳回升，H股市场当可因此受到带动。
上周涨幅较高的Ｈ股
代码 股票简称 收盘价 周升幅（％）
０８２３１ 复旦张江 ０．６３ ６３．６４
００６９４ 首都机场 ３．２３ ２３．２８
０２３２８ 中国财险 ４．２１ １９．９４
０８０９５ 北大青鸟 ０．２３ １９．１７
０２３３３ 长城汽车 ２．６５ １８．８３
０２３１８ 中国平安 ４４．００ １８．２８
０８１９７ 东北虎药业 ０．０６ １５．３８
０８２７３ 浙江展望 ０．３２ １４．２９
００４８９ 东风集团 ３．３０ １４．１９
００９１４ 海螺水泥 ４０．３０ １３．５２
上周跌幅较高的Ｈ股
代码 股票简称 收盘价 周跌幅（％）
０８２３６ 宝德科技 ０．１５ －１１．７６
０８２５８ 西北实业 ０．０８ －８．８９
０８２２７ 海天天线 ０．１４ －６．６７
０８２９０ 天津天联 ０．５０ －６．６
０８２５１ 上海栋华 ０．４３ －６．５２
００１６１ 深圳中航 １．５５ －６．０６
０００４２ 东北电气 ０．５５ －５．１７
０３３５５ 先进半导体 ０．１０ －５
０１７６６ 中国南车 ３．３９ －４．７８
０３３９９ 南粤物流 １．４５ －４．６１
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