QE退出阴影暂时缓和。前段时间，伯南克讲话基本明确QE退出时间表，给市场制造了恐慌情绪，短期内市场出现了较为剧烈的震荡。在上周，据媒体报道，两名美联储高级官员试图平息外界关于美联储将迅速撤除对美国经济支持的猜测，甚至还罕见地批评投资者，称他们的预期与美联储的想法“脱节”。美联储高级官员的做法主要为在平息市场剧烈波动的情绪，下一个决定是否退出QE的敏感时间点在三季度末，短期内市场已经对QE退出产生剧烈反应，在近期又无敏感信息的情况下，我们认为短期内QE退出预期已经无法给市场造成更多负面影响，QE退出阴影或将得到暂时缓和。
　　国内资金面最紧张时点已过，短期负面影响已经反应。随着国有大行的出手干预，短期资金紧张局面已经缓解，由于监管大方向并不会改变，因此展望7月份来看，直到7月中旬大概率上资金面将持续紧平衡，预计利率将维持在较高水平。但这一点已经是市场一致预期，并且市场前期已经有所反应，因此预计不会再度成为影响市场的短期因素。目前需要注意的是在7月下旬以后，如果资金面情况仍然偏紧，未来的负面影响会持续放大。高资金成本将逐渐通过理财产品等渠道向实体经济传导，对处于较弱状态的经济来说是雪上加霜，而对于银行而言高利率将可能造成较多的坏账损失。
　　 6月份经济增速大幅低于预期的可能性不大。我们认为6月份经济增速仍将维持缓慢下行的趋势，外贸数据受到外管局清查的影响下行风险加大；投资增速在房地产增速的缓慢下降和基建不温不火的局面下也将出现下降。但总体来看，下降的幅度不会很大，目前来看，市场对于二季度经济预期已经出现了下调，预期到季度经济增速将较一季度出现下滑的局面，因此我们认为经济数据出现大幅低于预期的可能性不大。
　　短期市场已基本反应负面因素，维持震荡概率较高，未来三季度仍有风险点中期仍需谨慎。由于前期的负面影响已经基本有所反应，在6月份经济数据没有大幅低于预期的情况下，短期来看向下空间不大，市场维持震荡的概率比较高。在三季度末来看，市场仍然面临QE退出等因素的风险，因此中期我们仍然维持谨慎态度。配置上我们建议分三条线索展开，首先可以关注前期下跌幅度较大的低估值蓝筹；其次，可以关注自身景气度处于较好状态的行业，建议关注即将进入投资高峰期的4G通讯和电力设备制造业；最后，风格上看，创业板整体业绩增速预期偏高，进入中报披露期后面临盈利增速预期下调的风险，建议自下而上寻找业绩超预期个股，另外近期市场的大幅下跌致使大量质优股遭到错杀，建议关注。