沪深300指数上周大幅下跌,合约价差有所扩大。

　　沪深300指数上周大幅下跌,涨跌幅为-6.89%。期货方面,根据收盘价计算,近月、下季、隔季合约的涨跌幅分别为-8.09%、-8.99%、-8.58%。近月、下月、下季和隔季底合约的收盘价期现价差分别为-153.89、-239.69、-308.29和-325.29点。从期货市场表现和价差的期限结构来看,合约价差有所扩大。

　　从前20家机构所持买卖单数据来看,多空头主力趋于集中。

　　上周的期货公司的持仓数据显示,前20家所持合约的买卖单数量均有所下降。其中,鲁证期货、国泰君安和中信期货是持买单量最大的三家;华泰期货、中信期货和国泰君安是持卖单量最大的三家。

　　根据中信一级行业分类,上周各板块全线大跌。

　　行业方面,综合、计算机和钢铁领跌。个股方面,招商银行、徐工机械和北京银行对指数的正向贡献度最高,中信证券、海通证券和申万宏源对指数的负向贡献度最高。

　　沪深300CVX指数高位震荡。

　　CVX指数上周在47.98至58.91之间波动。CVX的高位波动体现出了期权投资者对标的指数未来走势预期分歧加大。根据CVX指数定义,在周五收盘时,期权投资者对于沪深300指数未来一个月的波动率预期为58.91%。

　　投资建议:政策性利好缓解流动性危机,9月上旬经济数据将成决断变量

　　上周市场面临全球股灾,人民币贬值下的热钱回流及经济下行担忧等中国因素,构成本次股灾核心导火索。周中央行“双降”政策利好使得市场于周四、周五出现反弹,本周初股灾带来的流动性危机得到缓解。非套保账户的股指期货保证金率提高到30%,日内异常交易评判线由之前的600手下调到100手,这一方面将抑制日内投机情绪的蔓延,但另一方面考虑到部分追加保证金意愿较低的投资者可能会采取平仓措施,需要防范这个进一步冲击现货市场的风险。此外,本周二将披露9月官方制造业PMI,参照财新初值或重回49,我们的估值模型敏感性测试结果显示,若实际披露值低于49.5则我们将相应下调当前上证3000点的目标估值,鉴于市场短期反弹但经济基本面进一步下行风险仍高,建议暂以反弹和中等仓位应对;行业配置建议偏向稳健价值板块:汽车、商贸零售、纺织服装、医药;