国企改革的顶层设计方案逐步明朗,央企改革试点进展顺利,未来央企改革和整合有望大规模破冰。6月5日深改组通过两个国企改革的基础性文件后,深改组已相继审议通过了4份国企改革相关文件,国企改革再次进入了政策密集推动阶段。2015年将是国资国企改革逐步落地的一年,央企的整合是其中重要一环。李克强总理对央企整合的定位是“促进强强联合,优化资源配臵,有效解决重复建设、过度竞争等问题”。

　　央企整合将成为重要方向。国务院近期批转发改委《关于2015年深化经济体制改革重点工作的意见》,国企改革方案“1+15”的官方体系正式亮相。《意见》将国企改革升格为今年的第二项任务,未来国企改革的步伐有望加快,北京、上海、广州、深圳四个一线城市的国企改革意见已相继出台。此前合乎逻辑的央企合并预期往往得到验证。

　　央企整合的推动因素强大。从国家层面和央企的发展及使命考虑,央企合并确实有其内在动因:1)增强市场竞争力,占据国际市场;2)提升国资资产证券化率;3)维护产业和国家安全;4)实现国家资产保值增值,改善企业结构。

　　兼并是央企整合的主流,央企整合取得了一定成效,航空系统和南北车是成功范例。从2003到2014年,央企总户数从196家降到112家,主要合并重组方式为兼并。此间,央企的资产总额从8.32万亿增加到38.73万亿,实现365.5%的大幅增长,通过央企合并重组,除了扩大央企规模、带来经济效益以外,还提升了国有资本的保值增值效率。合并后,中航工业大力实施创新驱动战略,在军用产品上取得突破性进展,民用产业也取得新成绩。资本市场对南北车合并的反应非常强烈,合并后的中国中车可凭借可靠的技术、丰富成熟的国内运营经验以及相对低廉的价格,增加海外轨道装备市场份额。

　　有助于产能过剩行业调整、产能输出、参与全球竞争、强强联合是央企整合方向。我们认为未来央企兼并重组将加快进行,且产业集中度不高、核心竞争力与国际同行业的大型企业存在一定差距、存在恶性竞争或者严重产能过剩的外向型行业,央企出现重组整合的可能较大。建材水泥、钢铁、煤炭、航运、船舶制造、军工或因产能过剩的问题,或因经济发展阶段、产业生命周期、国家战略等原因,很有可能被纳入央企合并名单,以期强强联合、输出产能、参与全球竞争。