伞形信托规模4000亿,成本8%-10%左右,杠杆3倍。目前伞形信托规模约在4000亿元,主体为信托、银行和机构投资者/高净值客户。其中,优先级资金主要来自银行理财产品,总成本在10%左右;平均期限在1年左右;风险点主要体现在杠杆可高达3倍,甚至更高。伞形信托对不同的融资比例设有不同的预警线和止损线。以某券商发布的一款产品为例,1:2融资比例,预警线为90%,止损线为85%;1:1融资比例,预警线为69%,止损线为64%。

　　融资融券余额1.75万亿,杠杆1倍,静态测算上限为2.3万亿。客户主要为高净值个人。所有券商的融资利率为8.6%,大部分融券的利率为10.60%。融资保证金的比例在50%-130%,融券的保证金比例在65%-130%。截至2015年4月21日,两融余额共1.75万亿元,占上市公司市值的3.0%,与美国相当。两市融资买入额占A股成交额比例升至15%左右,略低于国际平均水平。受制于净资本和流动性监管约束,静态测算两融规模上限为2.3万亿。

　　分级基金B的价格杠杆比例约为2倍。基金A资金成本在6%-8%。从2014年9月份开始,基金B成交额呈递增速度增长,至236.5亿元;占上证综指成交额的比重达2.4%。分级基金B的价格杠杆比例大约为2倍。

　　战熊记之期待改革慢牛:从快牛到慢牛是监管层和市场的双赢,暴涨暴跌是双输。4月17日证监会新闻发布会重申“七方面规范两融和伞形信托”。政策意图为,杠杆降温,改革慢牛;规范两融的七项要求中核心是控制规模、调节杠杆、禁销伞形信托等三条,目前属于重申和提醒阶段,但未来存在加强落地实施可能;我们的态度是底部呐喊高位理性。