投资要点:

　　收购盈创建筑科技 ,切入建筑装饰3D 打印最前沿。亚厦股份公告以1.5亿通过受让与增资获得盈创建筑科技有限公司26%股权,此举将推进产业升级进程,未来打造以BIM 设计与管理系统、配合3D 打印部件,形成设计、制造、安装一体化的服务平台。我们认为这是装修产业化过程中重要的布局,维持2014/15年EPS 预测1.40、1.93元,考虑公司针对装修技术升级、家装电商等领域转型将迎来收获期,维持目标价25.74元。

　　盈创专业从事建筑新材料研发,具有可实际应用的3D 打印建筑技术。公司主要产业为GRG、SRC、FRP、盈恒石四种材料,材料均能实现3D 打印(包括小部件、房屋建筑),系列产品在400多项知名建筑成功运用。

　　2014年4月,盈创为上海青浦民惠三期动迁基地指挥部打印了10栋3D打印房屋,是国内唯一对外交付使用的3D 建筑。由于目前发展初期,公司13年收入0.72亿,亏损0.25亿;14年上半年收入0.31亿,亏损0.09亿。但基于3D 打印建筑、装修产业化的发展趋势,26%股权定价1.5亿。

　　完成万安智能、盈创科技的布局,逐步打通“内外装、产业化、家装公装”的瓶颈。前期收购万安智能、五色海科技已完成,与齐家网战略合作,公司逐步打通大装修全产业链,预计盈创3D 打印产品在未来将广泛运用于公装、家装市场,配合智能家居领域的布局,推出智能全宅产品与服务。

　　风险提示:被收购企业短期亏损,3D 打印建筑推广速度进程较慢。