报告摘要:
　　公司业绩小幅下滑,二季度业绩环比有所改善:2013年中期,公司实现营业收入9.50亿元,同比增长0.57%,归属于母公司的净利润为1.70亿元,同比下降4.90%;其中二季度单季度的营业收入为5.19亿元,同比增长5.97%,净利润为0.94亿元,同比下降0.65%,业绩增速环比有所改善。
　　螺杆机是公司的主导产品,螺杆膨胀发电机等新产品将开始贡献收益。
　　报告期内,螺杆机的营业收入为6.82亿元,同比减少1.20%,销售占比为71.82%;活塞机的营业收入为0.99亿元,同比减少28.57%,螺杆机等传统产品的销售增速受到宏观经济环境的影响;其他类产品的营业收入为0.97亿元,同比增长68.76%,我们判断主要是由于螺杆膨胀发电机和高效节能产品制冷压缩机、冷冻压缩机、气体压缩机等新产品的销量开始逐步上升。
　　毛利率稳中有升,新产品有助于改善盈利能力。公司的综合毛利率为28.55%,同比小幅上升0.19个百分点。公司传统的螺杆机、空压机等产品的毛利率总体保持稳定, 螺杆膨胀发电机等新产品的毛利率相对较高,随着新产品的销售占比上升,未来盈利能力具有改善的空间。
　　螺杆膨胀发电机的市场开拓取得成效,长期需求前景看好。公司年初公告已与美国Chena Power 公司签署了累计装机容量4 万KW 以上的螺杆膨胀发电站销售代理框架协议,标志螺杆膨胀发电机的市场开拓取得重要进展;根据公司网站信息, 下属的同荣公司已获得螺杆膨胀发电站项目订单累计超过2 亿元,其中部分产品将在三季度之后开始
　　交货,将有助于下半年的业绩提升。螺杆膨胀机是能源利用领域的新型能源回收装置,产品在钢铁、石化等行业的市场需求空间较大。
　　盈利预测与投资评级:预计13年-15年的EPS为0.90、1.19、1.56元,公司正从压缩机制造向新能源和节能装备制造企业转型,螺杆膨胀机等新产品将驱动公司未来快速发展,维持谨慎推荐评级。
　　风险因素:制造业等下游行业的景气度下滑,螺杆膨胀机等新产品的市场需求低于预期,限售股解禁短期影响股价波动等。