城镇化带来巨大成长潜力。城镇化带来新建住宅的需求将推动智能水表、智能燃气表、热量表等多种表计的需求持续增长。随着市场集中度的提升，公司优质的产品和出色的销售能力将在新增的巨大市场中取得较高份额。 
　　受益智能化率提升。目前水表、燃气表等的智能化率仅为10-30%，尚处于较低水平。由于智能表可为服务提供商解决抄表难、拖欠费用、计量不准确等诸多问题，且在水价、气价等阶梯制收费改革后，不得不采用智能表计量，所以智能化率将会持续快速提升，受益新天等技术领先的智能表计企业。 
　　产能扩张解决成长瓶颈。公司目前最大的问题是产能的严重不足导致许多订单不能做。在募投项目上，公司对智能仪表产能扩张的投资追加了超过1亿元的资金，使得14年落成后总产能从现在的100多万达到400万只，突破了产能瓶颈后，公司的接单能力将有较大的提升，为后续高速增长打下基础。 
　　技术至上的理念，出色的内部管控。公司对技术重视体现在技术人员的数量、占比、研发支出占比、发明及专利的数量都在行业中处于领先地位。在内部管控上，新天对费用的控制能力非常好，在通过持续的技术革新维持高毛利率的前提下具有适中的费用率，从而保证了高于竞争对手的营业利润率。 
　　投资建议：公司最大的特点是多样的核心产品组合、优秀的持续研发能力和内部管控能力。随着公司募投项目产能的逐渐释放，产能瓶颈即将消除，未来的持续高速增长可期。高质量的研发可保证公司的毛利率维持在较高位置。 
　　我们预计公司13-15年EPS分别为0.66、0.81、1.05元，目前股价对应13年PE为19.7倍，目标价位17.76元，上调至“强烈推荐-A”投资评级。 
　　风险提示：房地产市场大幅下行、产能扩张过快无法消化、竞争加剧影响毛利率。