智能计量仪表行业的领导者,在物联网时代将大有可为。公司目前以智能仪表的研发、生产和销售为主,公司的智能仪表产品主要包括四大类:智能水表、热量表、智能燃气表和智能电表。尤其是公司的智能水表和热量表产品,具有一定的技术和市场优势。随着物联网技术的逐渐成熟和相关应用的加速发展,以及受国家节能减排、供热计量改革、阶梯收费等利好政策的推动,智能仪表行业将进入快速发展的机遇期。 智能水表业务增长平稳。智能水表业务是公司目前的主营业务,去年在营收占比中达到56.35%。近年来,智能水表行业获得了快速的发展,不过智能水表在整个水表市场的渗透率还比较低,未来还有很大的可拓展的空间。受益于此,公司的智能水表业务增长平稳。

　　智能燃气表业务高速增长。燃气表的智能化符合行业未来发展的方向,是构建智慧城市和现代物联网的基础,可大大提高天然气使用过程中的计量和收费管理的便利性。随着国家城镇化进程的推进和天然气十二五规划的逐步落实,行业进入了快速发展的机遇期。受益于国内天然气产业的大发展,公司智能燃气表业务高速增长,去年实现了翻番。虽然目前智能燃气表业务在公司营收中的占比还比较低,但是随着公司产品技术的进一步完善和市场开拓力度的加大,未来公司智能燃气表业务仍将保持高速增长的态势,并且在未来几年有望成为公司的拳头类产品。

　　热量表业务静待政策利好的兑现。2003年我国北方地区开始进行供热体制改革,2006年我国开始推行强制性的计量表安装。2010年2月,住房和城乡建设部、国家发改委、财政部和国家质检总局颁布《关于进一步推进供热计量改革工作的意见》要求:从2010年开始,北方采暖地区新竣工建筑及完成供热计量改造的既有居住建筑,取消以面积计价收费方式,实行按用热量计价收费方式。为完成国家节能指标,北方地区正在大力推行一户一表。但是,目前热量表的推广的力度不及预期,热量表使用的比例依然不高,如郑州地区,热量表使用的比例低于10%,未来还有巨大的可拓展空间。我们认为,在目前的形势下,公司的热量表业务将保持平稳,一旦政策落实的力度加大,公司热量表业务存在爆发式增长的可能。

　　估值和投资建议。我们预计公司2013-2015年摊薄后的每股收益为:0.71元、0.89元和1.14元,对应目前股价的PE分别为:22倍、17倍和13倍。我们认为公司在智能仪表领域技术含量较高,产品在物联网领域市场开发相对成熟,有望获得高于行业的发展速度,维持买入评级。