| 来源： |
中国财经报 |
发布时间： |
2012年02月21日 10:18 |
作者： |
陈克新 |
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一些迹象表明，大宗商品价格下行压力缓解，今后整体市场行情趋向扬升。
殴债危机恐慌气氛有所消退
2011年下半年后，导致大宗商品市场行情下滑的最大抑制因素，在于殴债危机恐慌气氛蔓延，由此祸延全球金融体系及其实体经济。经过一段时期“磨合”，市场对此因素有了一定心理消化与措施防范。近几个月以来，国内金属、化工、煤炭等产量增速明显放缓，贸易商则普遍去库存化。比如黑色金属方面，2011全国粗钢产量增长8.9%，其中最后四个月平均增速只有4.1%，远远低于前6年13.8%的年均增长水平；钢材贸易商甚至连每年进行的钢材“冬储”都未进行。
另一方面，欧债危机持续恶化的势头似乎止住，开始显露些许曙光。最近，希腊与投资者达成初步协议，债券贬值50%，降低利率在4%以下，并在希腊减缩支出的条件下获得欧盟伙伴与国际货币基金组织新的援助，从而有可能避免希腊“硬性违约”，并为意大利债务问题的解决带来希望。如果进展顺利，将使得欧元区摆脱崩溃前景。受其影响，大宗商品市场会重获信心。
“保增长”成为全球一致行动
在“两债危机”阴霾笼罩和中国经济增长外部环境恶化的形势下，促内需、保增长已经成为宏观调控首选目标。目前市场普遍预期在今年内，尤其是上半年将实施“两率”，即存款准备金率与金融机构贷款利率下调措施，货币政策将较为宽松。国家宏观调控取向的变化，有利于下阶段大宗商品需求增加。
值得注意的是，作为刺激内需、稳定增长的一项重要措施，今年内全国保障房的施工建设力度将明显加大。按照目前掌握的情况，建设部已于2011年四季度与各省市签订了2012年住房保障工作目标责任书，计划新开工建设保障房700万套以上，再加上过去2年结转的在建项目，2012年整体保障房在建规模将达到1800万套。由此可见，如果不出意外，新一年内保障房的实质性施工力度要明显高出2011年，这对于钢材、有色金属、燃油等相关大宗商品需求将是一个有力支撑。
此外，“保增长”也成了全球一致行动。世界主要经济体共同“数量货币宽松”的结果，势必使得全球大宗商品市场遭遇更大的流动性冲击。而今后世界主要经济体之间的汇率变化，对于国内大宗商品价格具有双重推高影响。一方面，世界主要储备货币竞相贬值的结果，将刺激国际市场大宗商品价格走高；另一方面，如果人民币出现贬值，将相应提高国内上述商品的进口成本。有分析认为，因为今后我国经济的减速与降息预期以及回流欧美市场“救市”，都会刺激国际“热钱”大量流出。加之今后贸易顺差的减少，甚至一些月份会出现贸易逆差，都会加大人民币贬值压力。对此影响要予以密切关注。
全球制造业开始回暖
这是最重要的“曙光”。据权威机构调查，今年1月份全球30个国家的采购经理人指数为51.2，比去年12月份上升了1个点。在30个国家中，美国制造业增长速度达到了2011年6月以来的最高值；印度工业部门的增长也达到了历史最高水平；德国制造业指数为51；中国的PMI指数虽然增幅不大，也回升至50.5。这些数据显示，全球制造业开始回暖，比先前的悲观预测要好很多。制造业作为钢铁消费的最重要领域，其率先回暖，无疑预示着整体市场趋势转向复苏。
商品市场回暖进程曲折
全国大宗商品市场曙光显现，可能表明最困难时期已经过去，但仍然不可掉以轻心，市场前景还存在一些不确定性。
一是欧债危机风险并未完全消除。欧元区主要国家意见重大分歧，可能掣肘有效措施的及时出台。受其影响，欧元区有些国家硬性债务违约，引发欧元区衰退，甚至解体的风险并未完全消除。
二是世界经济复苏的进程不平衡。比如，在全球制造业回暖的同时，欧元区制造业指数依然低于50，连续第6个月处于萎缩状态。在欧元区内部的发展差距也在扩大。今年1月份德国制造业指数为51，而希腊的指数却跌至41。
三是中国出口不容乐观。去年4季度中国出口增速急剧回落，其中12月份出口同比增幅为13.4%，低于全年累计增幅7个百分点。从今年1月份PMI分指数来看，新出口订单指数仅为46.9，比上月下降1.7个百分点。由于欧美国家债务危机影响，消减开支，压缩消费将不可避免，进而为中国大宗商品的直接出口与间接出口蒙上阴影。
（作者为中商流通生产力促进中心首席分析师）
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