| 来源： |
中信建投研究所 |
发布时间： |
2011年11月03日 15:16 |
作者： |
郑联盛 |
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金融危机后的金融抑制
在大型危机之后，整个体系将面临一个金融抑制的过程，以防止金融脆弱性造成更大的冲击。金融紧缩或金融抑制主要体现在两个方面。一方面是实体经济部门的去杠杆。另一个方面是虚拟经济部门或资产部门的抑制，特别是资产价格的下跌。主要体现在房地产市场、金融部门资产负债表整固、金融部门抗风险能力低迷以及金融产品市场的下跌。
大宗的价格调整
2011年8月底以来，大宗商品价格开始新一轮的下跌，特别是9月中旬以来，大宗商品市场价格大幅、快速、连续暴跌，引发了全球金融市场的大幅震荡，金融风险急剧上升。10月以来，虽然大宗商品价格有所反弹，但波动加剧，不同品种的差异性也更加明显，金融风险仍然在累积。
大宗价格的未来走势
由于全球总需求水平低迷、欧盟债务危机仍在发酵，全球流动性状况的预期明显变化等影响，大宗商品价格短期内将持续弱势整理的格局。中期内大宗商品价格的金融属性将有一定程度的弱化，继续向实体经济回归，这个趋势或将持续到2011年年底甚至明年年初。同时可能出现较为明显的结构性特征：一是原油和基本工业金属受全球总需求水平的影响更加明显，在总需求没有明显复苏的情况下，将保持相对弱势的格局，但小金属可能仍将保持相对的强势。二是农产品价格的下跌幅度可能相对更加有限。三是贵金属在下跌一段时间之后，可能会有明显的反弹，但与市场交易热情相关。
（具体内容请见附件）
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