■专栏王宇
日本经济受到重创，复苏进程不会逆转
３月１１日，日本东北部海域发生里氏９级强震并引发海啸等次生灾难。发生地震的日本东北地区是工业集中地带，地震给许多企业造成重大损失，刚刚出现复苏势头的日本经济遭受重创。
３月２１日，世界银行发表报告指出，日本地震造成的经济损失将达１２２０亿美元到２３５０亿美元，占日本国内生产总值的２．５％—４％。地震损失主要来自两个方面：一是地震和海啸造成的直接损失，震区集中了汽车、核电、石化、半导体等众多重要产业企业，经济规模占日本国内生产总值的８％左右，从目前来看，汽车业损失最为严重，据报道，日野、三菱、丰田、本田、尼桑、大发等８家日本汽车制造商暂时关闭了在日本的工厂。二是地震将导致供应链危机，地震导致交通中断，原材料供应受到影响，成品也无法运至机场或港口。
不过，此次地震及次生灾难对经济的影响是暂时的，日本经济复苏的进程不会因此而逆转。经济学家预测，２０１１年上半年日本经济可能出现较大萎缩，随着灾后重建工作的展开，２０１１年下半年日本经济将较快恢复，２０１２年日本经济增长率可能达到３％。
债务危机可能恶化，通货紧缩可能缓解
地震之前，日本债务形势已经非常严峻，日本财务省的统计数据显示，截至２０１０年１２月底，日本政府债务余额为９１９万亿日元，占国内生产总值的比重约为２００％；预计在今年４月１日开始的２０１１财年中，将达到９９７．７万亿日元，占国内生产总值比重约为２３０％。受此次强震影响，日本债务情况可能进一步恶化。
全球金融危机以来，日本经济一直处于通货紧缩之中。地震之后，日本银行实施了极度扩张的货币政策，此举可能缓解通缩。３月１４日，震后的第一个工作日，日本银行决定向金融市场投放７万亿日元资金，将风险资产购买计划扩大至４０万亿日元；３月１５日和１６日，日本银行分别向市场注资３万亿日元和５万亿日元，３天累计向市场注入２９．５万亿日元，为历史最大规模；３月１８日，日本银行向市场注资４万亿日元，这是连续第五天向市场注入资金，累计达３８万亿日元。同时，３月１４日，日本银行货币政策委员会决定继续维持日元基准利率０％—０．１％不变。
日元汇率可能高位盘整
３月１８日，应日本政府请求七国集团采取联合干预行动，阻止日元汇率升值，这是自２０００年以来七国集团的首次联合干预行动。２０００年９月，七国集团曾经联合阻止了欧元贬值。
受地震影响，日元汇率出现剧烈波动。３月１０日，即地震前一天，日元对美元汇率为８３．００。地震发生后，日元逆市走强，３月１７日亚洲汇市早盘日元对美元汇率一度急升至７６．５１，突破１９９５年４月创下的７９．７５的历史记录，达到第二次世界大战以来的最高水平。３月１８日上午７时（日本时间），应日本政府的紧急请求，七国集团召开电话会议，经过两个小时讨论，七国财长及中央银行行长就联合干预外汇市场、阻止日元汇率升值达成一致。从３月１８日上午９时起，日本政府开始大量抛售日元、买入美元，其他国家也采取了相应的干预行动。当天下午，联合干预奏效，日元对美元汇率从盘初的７８．８９下跌至８１．９２，最后报收８１．９４。３月２１日日元汇率延续跌势。
日本是世界最大的债权国，日元汇率大幅波动可能引发日本和全球金融市场的剧烈动荡。日元急剧升值不仅会给日本企业出口带来严重冲击，影响日本经济复苏，加大震后重建工作的难度，而且还有可能给刚刚从全球金融危机中恢复过来的世界经济重新蒙上阴影。七国集团的声明指出“外汇市场的过度波动和无序变化会给经济及金融稳定带来负面影响，为此，七国中央银行将与日本银行一起对外汇市场进行联合干预”。七国集团认为，通过此次联合干预抑制投机性交易，阻止日元升值，有利于日本经济震后复兴，也有利于保持世界经济和国际金融市场的稳定发展。
在七国集团的联合干预下，日元对美元汇率重回８１．００上方，近期日元对美元的双边汇率有可能在８０．００至８５．００区间内盘整。不过，即使在短期内日元汇率的走势仍然存在不确定性，因为目前市场不仅存在规避风险购入日元的巨大需求，也存在因对核泄漏担忧而抛售日元的强烈冲动。未来七国集团的干预行为也存在不确定性。
国际石油价格可能继续走高
日本是全球第三大石油进口国。数据显示，震前日本每天原油消费量约为４４０万桶，地震造成了炼油设施破坏，进口需求减少，国际石油价格一度出现大幅回落，纽约市场原油期货价格跌破每桶１００美元。地震暂时减少了日本的能源需求，短期内有利于抑制国际石油价格上涨。
在中期内，日本地震可能推动国际石油价格继续走高：一是重建工作将使原油需求增加，推动石油价格反弹。从国际经验看，发生重大自然灾害之后，国际石油价格最初反应是下跌，重建过程将增大原油需求，推动油价上涨。二是福岛核电站出现了核泄漏危机，日本国内多座核电站被紧急关闭，由于核电在日本电力供应中占比很高，随着救灾和重建工作的开展，燃油发电和燃气发电将扩大日本对石油的需求，从而推高国际石油价格。三是日本核泄漏发生后，世界许多国家开始排查核电站的安全隐患，在一定时期内会影响各国核能发展计划，一些计划建设的核电项目可能被推迟甚至取消，安全级别的提高也将增加核电项目的成本。因此，在中期内，市场可能会在一定程度上加大对油气资源的依赖，从而推动国际石油价格继续走高。
（作者单位：中国人民银行）
