国家统计局发布的2015年9月份全国居民消费价格指数（CPI）和工业生产者出厂价格指数（PPI）数据显示，CPI环比上涨0.1%，同比上涨1.6%；PPI环比下降0.4%，同比下降5.9%。

　　从环比看，9月份食品价格环比下降0.1%，非食品价格环比上涨0.2%。食品中，鲜果、水产品和鲜菜供应充足，价格环比分别下降1.5%、1.2%和1.0%；猪肉价格连续第5个月环比上涨，涨幅为0.4%，比上月回落7.3个百分点，但从9月份50个城市主要食品价格旬报监测情况看猪肉价格呈现前高后低走势。非食品中，受开学季影响，学前教育和高等教育价格环比分别上涨2.5%和0.8%；服装换季，衣着价格环比上涨0.8%；国内成品油两次调价，汽油和柴油价格环比分别下降3.1%和3.3%。从同比看，9月份CPI同比涨幅比上月回落0.4个百分点，主要原因是对比基数较高。去年9月CPI环比上涨0.5%，涨幅相对较高，抬高了今年9月的对比基数，致使同比涨幅有所回落。从具体分类看，部分商品和服务价格同比涨幅依然较高，食品中猪肉和鲜菜价格同比涨幅分别为17.4%和10.4%，非食品中挂号诊疗费、家庭服务和公共汽车票价格同比涨幅分别为13.6%、7.4%和6.1%。

　　9月份，工业生产者出厂价格环比下降0.4%，降幅比上月收窄0.4个百分点。主要原因一是多数工业行业环比价格降幅缩小，其中，石油加工、有色金属冶炼和压延加工、煤炭开采和洗选价格分别下降2.2%、0.5%和1.0%，降幅比上月分别缩小3.9、1.8和0.7个百分点；二是部分工业行业环比价格由降转升，其中，计算机、通信和其他电子设备制造价格上涨0.3%，文教、工美、体育和娱乐用品制造价格上涨0.7%。9月份，工业生产者出厂价格同比下降5.9%，降幅与上月相同。分行业看，石油和天然气开采、石油加工、黑色金属冶炼和压延加工、煤炭开采和洗选出厂价格同比分别下降40.6%、24.5%、18.7%和15.4%，合计影响工业生产者出厂价格总水平同比下降约3.4个百分点，占总降幅的58%左右。

　　总体而言，中国9月CPI同比涨幅不及预期（预期值为1.8%），PPI跌幅与预期一致，且是连续43个月下滑。从5月份开始，CPI涨幅逐渐上升，从1.2%升至8月的2.0%。但这主要是受季节性因素推动，尤其是猪肉价格上涨的带动。因此，9月份CPI重回“1区间”也是意料之中的事，只是回落速度比市场预期的还快。

　　此前CPI上行、PPI下跌引发部分市场人士担忧—?二者的“分道扬镳”可能导致滞涨的结果，即工业生产不景气（由PPI反映）但消费资料价格上涨（由CPI反映）。此次CPI超预期回落及PPI继续维持在负区间打消了这一顾虑，但令市场开始担心通货紧缩。市场普遍预期，随着物价上行因素消退，而经济下行压力加大，通缩正重新成为物价主要风险，这也意味着宽松货币政策仍有加码空间，四季度再度降息降准仍可期。

　　各方预期在市场上已有反映。9月CPI低迷，推高市场宽松预期，14日新发的10年期国债中标利率降至2.99%，为2008年12月以来首次跌破3%。此前市场预期为3.10%。二级市场方面，据路透社报道，10年期国债现券收益率降幅一度达到7、8个bp，盘中最低成交于3.00%，参考中债估值，为2009年1月以来低位。

　　总之，9月物价数据表明经济中的通缩风险上升，宽松货币政策仍有加码空间，降准降息预期升温。