展望2016年，人口红利转移、经济增速下行、美元流动性消失是我们面临的大的时代背景。随着美元加息进入坚挺周期，过去借低利率贬值美元投资高利率新兴市场的套利故事终结，叠加资产配置全球化趋势势不可挡，811汇率急挫后刮起的贬值飓风与资本外流开始掣肘宽松政策，2016年央行的货币政策将发生微调。

　　从货币政策基调来看，投放流动性的方式由“漫灌”改为“滴灌”，但宽松基调未变。由于汇率过快贬值，外汇储备持续下滑，资本面临流出压力，且在贬值预期的推动下，居民、企业购汇需求旺盛，贬值陷入恶性循环，所以，保汇率和稳利率成为货币政策主攻方向。2016年，我国仍面临通缩加剧、债务风险上升、经济下行等困境，资产荒背景下资产回报率下降，资产风险溢价上升产生的信用收缩是大趋势。叠加外汇占款流失及地方债扩容，长期宽松需求仍存。近期央行通过下调公开市场操作利率释放积极信号，中长期还是会通过降准稳定甚至压低短端促进信用派生，维持低利率宽松环境来稳定未来经济预期。

　　从货币政策框架来看，央行先后推出SLO、MLF、PSL等创新型货币政策工具，基本覆盖从隔夜到3年的全部期限。2016年将加快培育市场基准利率和收益率曲线，建立以利率走廊模式为主、公开市场操作为辅的利率调控机制，货币政策框架从以数量型调控为主向以价格型调控为主过渡。